西方发达国家证券市场的投资者结构都经历了以个人投资者为主向以机构投资者为主转变的过程,我国股票市场由于发展时间较短,机构投资者发展还不成熟,个人投资者长期以来占据着主导地位。在经历了“超常规发展机构投资者”和股权分置改革之后,我国股票市场的投资主体结构发生了巨大的变化,一般法人投资者持股迅速增加,取代个人投资者成为了最庞大的投资主体,机构投资者种类和资产规模同样也在快速扩张,个人投资者持股比例却逐年下降,投资主体结构“机构化”的趋势正在形成。机构投资者对股市波动的影响一直饱受争议,本文从宏观角度出发,理论结合实际,定性分析机构投资者对股市波动产生影响的作用机理,定量分析机构持股占比和股市波动率两者之间的动态关系,以及机构投资者投资行为特征与股市波动的相关性,较为全面地分析机构投资者与股市波动之间的关系。实证分析中选取证券投资基金作为机构投资者的典型,对其交易数据进行统计分析发现基金确实存在追涨杀跌的非理性行为,然后通过建立VAR模型对机构持股和指数波动两者的动态关系进行分析,结果表明机构持股的变动与指数波动率呈正向关联关系。最后综合实证结果有针对性地提出相关政策建议。