2016年中国证监会发布《基金中基金指引》,开启了国内公募FOF的时代。随着首批公募FOF的发行,国内投资者开始关注FOF。从2017年开始面市10只FOF,到2018年的22只,再到2019年的73只,最后到2020年的70只,截止目前,全国已有175只FOF。从这些数据来看,我国FOF的发展如火如荼。传统基金投资者在选择基金产品时首先对比的就是基金的业绩排名,但是国内关于FOF的数理推导和实证分析层面的研究相对不足,即使对FOF进行绩效分析方面的研究,也多基于成熟的单只基金的业绩评价模型,而并没有考虑到FOF自身的运营结构特点。FOF的双重收费问题是市场最争议的焦点。FOF面临的双重收费问题会降低投资者的实际收益,但FOF投资涉及到资产配置、基金的选择和投后管理等多个环节,FOF管理人会对每个环节提供专业的服务以保证良好的收益,所以投资人应该为此支付相应的费用来激励管理人为其获取更稳健的收益。因此FOF的业绩评价需要针对其自身特点设计相关的指标,特别是针对如何体现FOF的双重投资管理特征的指标。本文的研究围绕如何对FOF的业绩评价方法进行改进来展开,一是由FOF的双重收费结构引出的投资阻碍系数这个费用指标,介绍其由来以及推导生成的过程;二是基于投资阻碍系数对基金的业绩评价模型进行选取和改进,本文选取SE-DEA模型作为基础模型,代入投资阻碍系数形成对照组,将直接投资单个基金与投资FOF的业绩进行一个对比排序,并验证其稳健性和有效性。最后运用灰色系统预测模型对样本基金的2020年业绩进行回测,并与真实的基金业绩进行比较。根据上述研究得出,投资阻碍系数可以让FOF的业绩评价更接近实际情况,实证分析结果精度高于百分之九十,SE-DEA模型在加入投资阻碍系数后,基金的业绩排序有效性更高。因此为了更加真实客观地评价FOF的业绩,必须充分考虑FOF本身的运营结构特点,将投资阻碍系数也考虑其中。通过回测发现,在加入这一费用成本后,多数FOF基金的业绩排名提高,因此尽管FOF具有双重收费结构,但其依然为投资者增加了价值。