在国外,并购退出和IPO退出是私募股权基金的主要退出方式。国内私募股权基金一直比较青睐1PO退出模式,但近期受A股新股发行制度改革以及美国中概股危机影响,国内外1PO环境持续恶化,并购退出成为私募股权基金退出的另一重要选择。本文旨在通过研究私募股权基金并购退出市场环境因素,进而剖析目前中国并购退出市场存在的障碍问题,为中国私募股权基金的并购退出环境建设提供理论参考。本文首先分析了中国私募股权基金退出模式的发展演化以及近期现状,直观反映了基金退出市场的模式分布和发展水平。然后分析了影响并购退出的市场环境因素,并构建初步指标体系,再结合因子分析法提取公共影响因子对指标体系进行了修正。在此基础上,以2008年-2012年的私募股权基金相关因素数据为样本进行了灰色关联实证分析,验证了指标体系的适用性,并对相关因素序列进行了关联度优先排序,依关联度大小排序为投融资环境因素、基金募资因素、二级资本市场因素、IPO退出因素等,其中IPO退出因素关联度排序靠后说明目前中国私募股权基金退出选择机制尚不成熟,过度依赖1PO退出而缺乏灵活应对退出环境变化的能力。在此基础上,剖析了并购退出市场环境存在的问题。最后,针对这些问题提出了一整套科学合理的对策建议。本文创新点在于对私募股权基金并购退出市场因素领域进行了针对性研究,通过定量化方法实证了中国私募股权基金并购退出市场环境尚不成熟。另外,本文研究过程中采取了定性与定量研究相结合的方法,使私募股权投资领域的研究更加客观、更加科学。最后,本文创新性地采用了灰色关联法进行实证分析,有效解决了私募股权投资领域统计数据不准确的问题,为该领域定量分析指明了方向。