【摘 要】
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家族企业作为全世界最常见的公司组织形式之一,由于其同时具备经济组织和家庭的双重特性,自存在以来就一直备受学界关注。在许多亚洲地区,家族企业是民营企业的初始组织形态和主要类型。中国家族企业的兴起时期具有其时代特殊性,大多数都是从二十世纪八九十年代发展至今,其创始人们大多年事已高,因此当前中国家族企业大多都面临着代际传承的难题。对于家族企业而言,拥有良好的资本结构对其未来发展至关重要。在企业财务决策中
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家族企业作为全世界最常见的公司组织形式之一,由于其同时具备经济组织和家庭的双重特性,自存在以来就一直备受学界关注。在许多亚洲地区,家族企业是民营企业的初始组织形态和主要类型。中国家族企业的兴起时期具有其时代特殊性,大多数都是从二十世纪八九十年代发展至今,其创始人们大多年事已高,因此当前中国家族企业大多都面临着代际传承的难题。对于家族企业而言,拥有良好的资本结构对其未来发展至关重要。在企业财务决策中,融资决策是必不可少的一部分。家族企业通常会在考虑企业自身发展状态以及现实经济情况后制定合理的企业融资方案。当家族企业从创始人交接到二代手上,企业的内部环境发生转变,企业内部管理的一系列决策以及外部利益相关者的不同反应都会对企业的债务融资水平以及企业绩效表现形成一定影响。由此,本文试图探讨家族企业二代传承对企业债务融资以及企业绩效的具体影响。选取2008年至2020年间中国上市家族企业的数据作为研究样本,通过实证检验后发现:（1）家族企业二代传承与企业绩效之间呈显著负相关性,即近十多年来家族企业二代传承对企业绩效尚不存在积极改善作用,甚至对企业绩效产生了一定程度的不利影响;（2）家族企业短期借款比和债券融资比在二代传承与企业绩效的负相关性中存在一定中介作用,即二代传承会提升家族企业的短期借款水平和债券发行融资量,进而对企业绩效产生一定不利影响。从本文大样本分析的结果来看,近十年来家族二代传承并未对企业绩效改善带来明显的正向作用,原因除了二代传承以外可能还有近年来行业动荡、中国整体经济环境与政策环境的影响。需要注意的是,家族企业在传承交接之际,应当慎重考虑继任者的选择,重视对企业接班人的培养。同时,企业应当在代际传承过程中建立完善的融资决策制定机制,防范代际传承对企业绩效产生负面影响。
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