【摘 要】
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原油作为国际贸易交易量最大的大宗商品之一,其战略地位不言而喻。然而其价格走势会受到各种事件的影响,如2020年新冠疫情导致原油价格低于-40美元,2022年俄乌战争导致原油价格突破每桶110美元,实践表明原油价格的剧烈波动显然会干扰宏观经济的正常运行,而借助于原油大宗商品期货可对原油进行套期保值以降低由于价格变动导致交易原油的单边风险。本文将WTI原油现货和对应的四份期货合约价格收益率以2020年
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原油作为国际贸易交易量最大的大宗商品之一,其战略地位不言而喻。然而其价格走势会受到各种事件的影响,如2020年新冠疫情导致原油价格低于-40美元,2022年俄乌战争导致原油价格突破每桶110美元,实践表明原油价格的剧烈波动显然会干扰宏观经济的正常运行,而借助于原油大宗商品期货可对原油进行套期保值以降低由于价格变动导致交易原油的单边风险。本文将WTI原油现货和对应的四份期货合约价格收益率以2020年疫情作为时间节点分为样本内数据和样本外数据,采用OLS、B-VAR、ECM、GARCH和ECM-GARCH模型估算套期保值比率,引入VAR、VaR和ES绩效评判标准,结合成本标准,形成成本、样本内外HEVAR、样本内外HEVaR和样本内外HEES7个维度指标,利用多数法则,给出一类最优套期保值模型,最终得到如下三点结论:（1）套期保值比率均在1附近,但不管是对相同到期时间利用不同套期保值模型还是利用相同套期保值模型对不同到期时间计算的套期保值比率相差较大;（2）在成本、样本内外HEVAR、样本内外HEVaR和样本内外HEES 7个维度指标评判下,并不存在单一的套期保值模型使得在不同的WTI原油期货到期时间合约中均为最优;（3）利用上述7个维度指标,结合多数法则,针对F1和F2合约,OLS模型估算出来的套期保值比率最优;针对F3和F4合约,B-VAR模型估算出来的套期保值比率最优。即面对两个月内的WTI原油套期保值者,选择OLS模型估算最优套期保值比率;若超过两个月的WTI原油套期保值者,选择B-VAR模型估算最优套期保值比率。
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