声誉机制作为一种非正式的制度安排,对市场经济的有序运行具有重要意义。声誉机制在成熟股票市场上发挥的重要作用已得到学界普遍认可,然而它在转型经济股票市场的作用效果,却少有研究涉及。目前,我国股票市场已走过二十多年的发展历程,在这个过程中,声誉机制是否发挥了有效作用呢?又有哪些因素会对声誉机制的作用效果产生影响?本文将在研究中对这两个问题进行探讨。从现有文献来看,对声誉机制在股票市场上的作用进行研究可以从两个角度开展：其一,从正面角度,研究良好的声誉是否会使上市公司在股票市场上取得优异的表现；其二,从反面的角度,研究声誉的损害是否会为上市公司的股票价格造成负面影响,从而导致声誉损失。本文将选择反面的角度进行研究,也就是说,如果声誉机制确实在中国股票市场发挥作用,那么当上市公司违法违规行为受到监管部门处罚后,声誉受到损害,股票价格将有明显降低,公司市值也将发生声誉损失。并且,声誉机制作用越强,声誉损失也就越显著。本文首先通过文献综述对已有相关研究进行梳理,并利用贝叶斯决策理论建立模型,分析关键因素对声誉机制作用效果的影响。在理论研究的基础上,本文选取2004年至2012年间受到证监会处罚的104家上市公司作为研究样本,利用事件分析法以及计量方法进行实证检验。实证研究验证了声誉机制在我国股票市场上的作用。并且,研究结果显示：政府的有效监管能够提高声誉机制的实施效果,而声誉信息系统的效率对声誉机制作用的发挥十分重要。因此,未来应该进一步提高政府的监管水平,改善上市公司内部治理,为声誉机制在我国股票市场上发挥作用提供良好环境。