2014年后,我国外汇储备开始逐年减少,基础货币供给量不足,中央银行通过公开市场操作的方式主动释放流动性。然而,在这种货币供给的体制下,能够与中央银行进行公开市场操作的一级交易商一般为资金充足的大型金融机构,中小型金融机构只能通过一级交易商获得资金,形成了流动性分层。从2017年开始,中央银行和银保监会发布各项政策开始整顿金融机构的同业业务,商业银行对非银机构的债权规模开始下降,银行间流动性分层加剧。2019年5月包商银行出现严重信用风险,被监管层接管(以下简称包商事件),市场对金融机构不会违约的信仰被打破。银行间货币市场出现银行类机构流动性泛滥而非银机构融资困难的局面,银行间流动性分层进一步恶化。银行间市场流动性分层是指资金借贷市场出现结构性供需的失衡。其具体表现有二:一是,不同市场之间的流动性宽裕程度差异较大,往往出现银行与银行之间流动性充裕而非银机构流动性紧张,或是非银机构的流动性波动大于银行之间的流动性波动水平;二是,非银机构之间由于机构性质不同(如证券公司资管和证券公司自营),质押券品种不同,导致的资金成本差异超过正常水平。针对第一种表现,本文选取R007与DR007的标准差比值作为衡量银行间流动性分层的指标,得出在2017年金融严监管之后,R007与DR007的标准差之比逐步走高,并呈现在季末、半年末、年末出现峰值的现象。针对第二种表现,本文选取R007的离散程度(日内成交最大值与最小值的差值与加权平均利率的比值)作为衡量银行间流动性分层的指标。发现在2019年包商事件之后R007的离散程度开始大幅抬升,这表明在包商事件之后,即使在非银机构中,由于机构性质及押券品种的不同,资金的可得性差异也越来越大。银行间市场流动性分层从宏观来讲弱化了中央银行在银行体系的基础货币投放效果、阻碍了中央银行对银行间市场利率的引导效率。从中微观来讲银行间市场流动性分层加剧银行内部信用分层、限制非银行类金融机构信用风险偏好。对此,本文从宏观和微观两个方面提出相应的建议和对策。针对宏观方面,本文建议扩大中央银行公开市场操作对象范围、丰富中央银行监测流动性的指标、建立银行间市场资金业务自主询价与中央撮合并举的资金交易机制。针对微观方面,本文提出非银机构作为资金融出方应加强对交易对手库的管理同时提高对质押券的甄别能力;非银机构作为资金的融入方应进一步丰富融资形式、提升自己的业务水平以及完善交易制度,建立良好的市场口碑。