波动率概念在金融中至关重要,自马科维茨提出均值-方差模型以来,波动率作为衡量风险的重要指标一直备受学界和投资者的关注,波动择时更是学术界和业界市场研究的热点。Moreira and Muir（2017）根据美股市场中历史波动率和当期收益率/波动率之间的负相关关系,提出了波动管理策略,在波动率比较低时,提高因子的风险暴露权重,在波动率比较高时,降低因子的风险暴露权重。波动管理策略改进效果显著,再一次引起了学术界关于波动管理的讨论。但目前实证主要聚焦于美股市场,本文将会根据A股数据进行中国股票市场波动管理实证检验,为投资者提供风险控制方面的研究参考,促进我国A股市场实现理性、健康发展。国内学者关于波动管理策略的研究较少,本文主要选取47个学术界和业界常用的因子模型,构建波动管理策略。首先采用了不同时间维度的波动率对波动管理策略模型进行改进,关注不同时间波动率对波动管理策略模型的改进效果。其次加深对波动管理策略的了解,通过累计收益分析和年收益分析,找出波动管理在中国市场的一般特征,并在市场因素和宏观因素的条件下探究波动管理策略的改进效果。最后对模型进行优化,针对国外学者提出波动策略中存在前瞻性的问题,结合A股市场进行改进,并验证波动管理策略在中国A股市场具有实际操作的可行性。本文研究发现:第一,将滞后一个月波动率的倒数作为度量,扩大或者缩小原策略的风险敞口,能对A股市场的波动管理策略起到最好的改进效果。第二,当原始策略出现大幅度下降时,波动管理策略拥有更为明显的改进效果,对于单月突然上涨或者突然下跌的特殊情况,波动管理策略不能很好的应对相关风险,波动管理失效。第三,当投资者情绪乐观或者实行稳健的货币政策时期,波动管理策略优于投资情绪中性、悲观以及货币政策积极、收缩时期。第四,修正波动管理模型中的无关变量c,消除波动管理策略模型前瞻性以后,发现随着固定窗口期选取时长的增加,波动管理策略趋于稳定,在中国A股市场只有小幅度的回撤,对波动管理策略的影响有限。