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我国保险资金直接进入股票市场,标志着保险业一个崭新时代的到来。但是,由于股票市场行情变化起伏很大,保险公司在享受股票市场投资高收益的同时,也不可避免地承担着高风险,特别是由利润动机引发的投机性,往往导致保险资金陷入危险境地。日本泡沫经济时期,保险公司对有价证券进行的高风险投资导致巨额亏损的惨痛教训,应当作为对我国的警示。 中国的股票市场只有10多年的发展历程,发育尚不完善,市场基础、市场环境与成熟国家相比有很大的差距,且存在着独特的风险,我国保险公司管理风格和运作模式也并不完全适应现代保险资金运作的要求。因此,要想使保险资金能长期地发挥促进保险业和股票市场发展的积极作用,就不能不重视保险资金直接入市的风险防范和控制。 基于保险资金的运用必须以偿付能力为基础,且不同负债性质的保险资金具有不同的投资要求,因此与一般的证券投资资金相比,保险资金进行股票投资具有独特的投资风格。本文正是从保险资金的独特性出发,选取保险资金直接入市的资产负债匹配、资金运作模式和宏观风险监控为主要角度,对其风险控制进行研究。 由于保险资金直接入市刚获批准,以及一些现实因素的影响,我国对于保险资金入市风险控制的研究还处于初期阶段,研究方法和手段也不是很丰富。本文试图将国内外已有的研究理论与实践相结合,既充分借鉴发达国家对保险资金入市风险控制的实证经验,又紧密结合中国保险业和股票市场的实际情况,通过比较与归纳相结合的研究方法,提出中国保险资金入市风险控制的一些思路和建议。 本文第1章为序言,正文部分共分四章,按照如下框架进行分析:┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┓┃理论分析第2章保险资金直接入市风险控制的理论分析┃┃┃┃国外经验第3章海外保险资金直接入市风险控制的实证┃┃实证分析研究┃┃┃┃我国特有第4章我国保险资金直接入市的风险分析┃┃风险┃┃┃┃风险控制第5章我国保险资金直接入市的风险控制┃┃建议┃┗━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┛ 第2章:保险资金直接入市风险控制的理论分析。首先,金融市场对接理论指出,要分散和化解保险资金直接入市可能给保险市场、资本市场乃至全社会带来的经济风险,客观上要求从宏观和微观上共同加强风险防范和控制。其次,资产负债管理理论指导保险资金的差异化运作,保险企业的资产运作必须结合负债的特点与要求,因此寿险公司与产险公司在资金入市比例应有区别。最后,从证券组合管理理论角度,分析保险资金入市应区分系统性风险和非系统性风险,通过投资组合消除非系统性风险,并积极规避系统性风险。 第3章:海外保险资金直接入市风险控制的实证研究。本部分首先从整体上考察了发达国家保险资金直接入市的具体实践,指出保险资金直接入市已成为国际潮流,但即便在股票市场最发达的国家,保险资金入市仍可能面临巨大风险。其次,分别从各国保险资金直接入市的资产负债匹配、资金运作模式和宏观风险监控角度,分析其风险控制的成功经验。从结构上分析,绝大多数国家寿险直接入市比例显著低于产险,一般帐户直接入市比例显著低于单独帐户。从运作模式分析,投资管理公司运作模式相比投资部运作模式,目前为大型跨国保险公司普遍采用。从宏观风险监控分析,以美日英为代表的监管模式各有特色。 第4章:我国保险资金直接入市的风险分析。本部分结合中国实际,从保险资金直接入市的两大主体——保险公司和股票市场出发,首先概述了我国股票市场和保险业发展现状。其次,对我国股票市场的独特性风险进行具体分析,包括系统性风险层面——政策性因素的不确定性;投资者层面——浓厚投机性;投资对象层面——上市公司质量总体不高;交易信息层面——市场信息失真,内幕交易盛行;监管层面——“政策市”风险等。最后,剖析了保险公司自身存在的管理风险。 第5章:我国保险资金直接入市的风险控制。本部分综合理论分析和国外实证经验,针对现阶段中国的不足和差距,提出中国保险资金入市风险控制的一些思路和建议,包括微观层面——我国保险资金应谨慎入市,实行差异化运作和专业化管理;宏观监督层面——法律监管为主,行政监管为辅;加强监管部门的合作与协调;注重资产负债匹配的监管。