近些年,在融资困难的大环境下,很多企业面临着较严重的融资约束,控股股东股权质押作为一种新型融资模式,通常是控股股东将其在公司的所有权质押,为其个人贷款或公司贷款提供抵押品,股权质押虽然改变了他们的收益结构,但并不改变他们的控制权,且具有方便、快捷的优点,使这种方式迅速成为市场上广受青睐的融资模式之一。控股股东能否以其股权质押所获取的资金进行恰当投资,从而提高投资效率,将对企业长期发展产生不同的影响。因此,本文从近些年来实体企业比较关注的控股股东股权质押角度出发,以企业投资效率作为切入点,阐述了控股股东股权质押影响企业投资效率的传导机制,并从投资过度和投资不足两个方面展示控股股东股权质押如何影响企业投资效率的,并在此基础上,从企业内部股权角度出发,引入了股权性质、股权制衡度两个指标变量进行深入分析。本文运用实证分析的方法,以2003-2019年沪深两市披露投资关系信息的A股上市企业作为样本,通过构建预期投资模型进行实证分析,从而探讨企业的投资效率是否会受控股股东股权质押的发生而变化,在此基础上将非效率投资更加细致地分为投资过度和投资不足,还进一步引入了股权结构相关的调节变量,探究在不同股权性质下,股权质押与公司投资效率相互关系是否存在差异,探索是否可以通过股权制衡度来调节控股股东股权质押所造成的非效率投资。研究结果显示,控股股东股权质押会显著降低企业的投资效率。同时,根据股权性质的不同,非国有企业中控股股东股权质押更可能造成投资效率低下,这与国有企业享受相关政策、由国家控股的性质具有高度的相关性。在进一步研究中,创新地发现股权制衡度对于控股股东股权质押导致非效率投资的调节作用是显著的,股权制衡度越高,越能在更大程度上缓解公司的非效率投资。基于实证研究,本文在最后还从宏观监管和微观企业两个角度提出了相应的对策及建议:一方面,公司应健全信息披露制度,关注大股东的利益侵占行为,构建相互制衡的股权结构;另一方面,相关部门应大力开发、拓宽民营企业的融资渠道。为公司实施内部治理、有关监管部门实施外部监管提供有效的建议。