虎牙斗鱼并购案例分析

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近年来,我国互联网直播行业蓬勃发展,企业之间并购逐渐增多。其中游戏直播行业两大龙头虎牙、斗鱼并购的消息由来已久,受到了业界和资本市场的高度关注。鉴于两家公司合并尚未完成,本文主要分通过并购协同效应,对虎牙和斗鱼并购的价值及其驱动因素进行定性与定量分析,并据此探讨公司合并后的业务整合与发展方向。本文首先确定了研究背景和方法,以及研究框架,并且利用SWOT分析等管理分析工具对行业进行了全面深入的分析。然后,本文深入的探讨了并购的动因,并购的协同效应,以及并购的整合问题。在经过一系列的定量分析后,本文对两家公司的财务状况以及游戏直播企业的财务特征进行了分析。最后,本文利用业务类似的互联网大厂进行估值模型的实证分析,并挑选估值的模型对合并后虎牙和斗鱼分两种情况进行估值分析,一种情况是不考虑协同效应,一种情况是考虑协同效应。为了验证不同程度的协同效应对估值带来的影响,找到一个价值参考范围供投资者参考,本文对代表协同效应的关键指标进行了敏感性分析。探究互联网估值方法以及协同效应对并购估值的影响是本文的重点,通过各种估值模型得出的估值结果和实际结果对比,本文认为传统估值方法,常会发生低估的现象,而利用业务数据进行估值的DEVA模型则会小幅高估互联网企业的价值。在估值方面,本文认为协同效应的发挥能够提升合并后公司的估值,在财务数据方面,利用协同效着力降低其综合成本率对公司价值的提高帮助最大,综合成本率最好不要超过98%。在业务数据方面,获取更多的月活跃用户对公司价值的拉高帮助最大,其增速最好达到历史平均增长率的1.2倍。
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