自2008年国际金融危机爆发以来,世界经济格局发生了深刻变化和调整。在新冠疫情冲击下,世界经济呈现出更为复杂、多元和变化的新局面。在面对错综严峻的内外部环境时,中国政府坚持稳慎推进人民币国际化以及渐进开放资本账户,并取得积极进展。关于二者的关系,一方面人民币国际化进程的加速会推动资本账户进一步扩大开放,另一方面资本账户开放也能够推动人民币国际化进程,且有利于经济增长和国内金融的长期稳定。在稳慎推进人民币国际化和渐进开放资本账户的同时,中国政府也注意到了二者背后潜在的外汇市场风险。因此,系统研究人民币国际化、资本账户开放和中国外汇市场压力之间的动态时变关系具有重要的理论和现实意义。在全面回顾人民币国际化和资本账户开放的历史进程以及分析它们现状的基础上,本文以境外人民币存款规模、混合资本账户开放度以及不包含利差项的外汇市场压力作为内生变量,分析各变量的HP滤波趋势、后验波动率以及同期相关系数,在此基础上构建三变量时变参数向量自回归模型,对人民币国际化、资本账户开放和中国外汇市场压力之间的动态时变关系进行实证分析并进行稳健性检验。研究结果表明:第一,短期内人民币国际化和资本账户开放互为因果。第二,强行推动人民币国际化“倒逼”资本账户开放会产生不利影响,但扩大资本账户开放能够有效开拓人民币国际化进程。第三,资本账户开放是人民币国际化稳步推进的基础和前提,而人民币国际化是进一步扩大资本账户开放的条件和机遇。第四,在面临较大外汇市场压力时,货币当局会适当放缓人民币国际化进程,以防止中国外汇市场压力过快上升。有鉴于此本文提出:第一,中国政府应当合理安排资本账户开放与人民币国际化路径。第二,实时监控短期资本异常流动,防范外汇市场风险。第三,加快推进国内金融市场建设,实现金融市场深化和广化。第四,持续推动人民币汇率形成机制改革,完善有管理的浮动汇率制度。第五,继续推进金融业高水平对外开放,并构建与之相适应的风险防控体系。