政治关联是世界各国经济发展过程出现中的一种普遍现象,是近年来公司财务研究的热点和前沿课题。在我国,很多上市公司与政府有着复杂的政治关联,这种关系影响着企业日常的经营运作,并最终影响公司价值。本文通过对2011-2013年我国民营上市公司进行实证研究,考察了民营企业中政治关联对企业价值的综合作用,研究中还考虑到了不同制度环境差异对这种作用的影响,并进一步分析了投资效率作为政治关联的影响渠道对企业价值的影响。研究结果表明,政治关联会对企业价值产生负向影响。尤其是在制度越落后的地区,即政府干预市场的程度越大、私有产权的法律保护环境越弱、金融市场的越不发达时,政府的权利与干预力度更大,政治关联对企业价值的影响作用更强。本文引入了非效率投资程度变量作为政治关联影响企业价值的渠道进行研究,探讨政治关联对企业价值的作用机理。实证结果表明,与政府建立政治关联的民营企业投资效率反而更低；同时非效率投资会降低企业价值,而政治关联与非效率投资的交互项系数显著为负,说明政治关联会通过降低民营企业的投资效率而对企业价值产生负向作用,有政治关联的企业其非效率投资对企业价值的损害作用更强。为进一步检验本文的研究结论,本文还根据民营企业是直接上市还是间接上市对样本进行了分组研究,结果表明尽管在以不同方式上市的民营企业中政治关联对企业价值的影响程度不同,但是仍然支持了政治关联对企业价值的负向影响这一假设。本文的结论支持了政治关联对资源配置的无效率观,为民营企业政治战略以及宏观制度建设提供了参考与借鉴。