【摘 要】
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本文基于财务实力视角,在代理成本假说和信息不对称假说理论的框架下检查在不同财务实力背景下的上市公司中管理层持股对债务期限结构的影响是否存在差异,并试图找出呈现出怎样
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本文基于财务实力视角,在代理成本假说和信息不对称假说理论的框架下检查在不同财务实力背景下的上市公司中管理层持股对债务期限结构的影响是否存在差异,并试图找出呈现出怎样的规律。本文以2007年到2013年的沪深上市的A股非金融行业上市公司为研究样本,首次全面地研究了财务实力强,财务实力中等,财务实力弱三类上市公司中,管理层持股对债务期限结构的影响。 本文首先梳理了债务期限结构的主要理论假说。其次,从管理层持股,债务期限结构以及管理层持股对债务期限结构的影响三个方面进行文献综述。然后分析了我国上市公司债务期限结构的现状,考虑到2006年为实施新企业会计准则的第一年,各项数据变化存在反常现象,故本文选取2007年到2013年的一个平衡面板数据进行实证检验,得出管理层持股与债务期限结构存在显著的负相关关系。 本文首次基于财务实力的视角来分析管理层对债务期限结构的影响,根据Altman(1968)的研究结论,将研究总体分为财务实力强,财务实力中等,财务实力弱的三个子样本分别进行实证检验。并结合考虑产权性质因素,分别对不同财务实力下的不同产权性质的上市公司进行细分研究。通过分组对比发现,财务实力强的公司中管理层持股比例对债务期限结构的影响要显著强于财务实力弱的公司。其中财务实力强的国有上市公司较财务实力弱的国有上市公司,管理层持股对债务期限结构的影响更加显著。且财务实力强的非国有上市公司较财务实力弱的非国有上市公司,管理层持股对债务期限结构的影响更加显著。 最后,在前面各章的分析基础上,总结本文的主要发现,并根据我国上市公司的特殊制度背景,提出了关于建立有效的管理层股权激励计划,合理的债务期限结构的政策性建议。
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