【摘 要】
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创新是推动企业进步、助力经济增长的重要动力。为了更有效地支持企业创新,我国近年来也在积极推出配套的相关金融政策,倡导上市企业使用可转换债券等混合型融资工具来改善企业资本结构,推广符合创新需求的兼具股债特点的创新型融资方式。基于这样的政策安排,国内可转债市场的发展日益迅速,发行规模和数量均有所扩大,企业通过发行可转债募资大量用于研发和技术革新。在此背景下,本文将研究对象选定为我国2015年至2020
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创新是推动企业进步、助力经济增长的重要动力。为了更有效地支持企业创新,我国近年来也在积极推出配套的相关金融政策,倡导上市企业使用可转换债券等混合型融资工具来改善企业资本结构,推广符合创新需求的兼具股债特点的创新型融资方式。基于这样的政策安排,国内可转债市场的发展日益迅速,发行规模和数量均有所扩大,企业通过发行可转债募资大量用于研发和技术革新。在此背景下,本文将研究对象选定为我国2015年至2020年的A股制造业上市企业,运用PSM-DID方法,从创新投入和创新产出入手探究了可转债发行对企业创新的影响。另外,基于可转债所具有的融资工具和契约制度的两方面属性,从融资约束和公司治理两个角度探究了这种影响的传导机制,并分组对比考察了不同所有制类型企业可转债发行的影响效果,进而根据实证结果的分析提出了相关政策建议。本文研究发现:第一,可转债的发行能够显著促进制造业企业创新,可以提升企业的创新投入和创新产出;第二,可转债的发行对制造业企业创新影响的传导机制在融资约束层面和公司治理层面均有所体现,在融资约束层面其可以通过对企业融资约束的缓解来促进企业创新,而在公司治理层面其主要通过对企业第一类代理成本的降低来促进企业创新,但第二类代理成本的传导机制并不显著;第三,不论对于国有企业还是非国有企业来说,可转债发行对企业创新均具有显著影响,但对两类企业的影响程度及传导机制均具有一定的差异性。
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