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近年来由于我国经济金融结构的急剧变化,经济社会中出现了金融脱媒现象,货币供应量增长率与物价上涨率、经济增长率之间的关系开始出现不太稳定的状况。具体表现在近年来,货币供应量M2增长率始终高于经济增长率和物价上涨率之和,并且货币供应量增长率与经济运行趋势的背离程度呈越来越大的趋势,这表明监测和控制货币供应量指标是必要的,但却是不充分的。随着资本市场的深化发展和新的金融工具不断涌现,货币供应量的监测日趋复杂和多样。为了改进金融预警的准确性,从而提高政策操作的及时性和有效性,除货币供应量等目标之外,尚需增加新的监测指标。 论文首先总结了国内外学者对金融脱媒这一经济现象的阐述和研究,随后回顾了有关货币政策中介目标选择的理论研究及发展历程,通过对现实经济状态的分析得出,目前在我国这种金融脱媒大形势之下,充当货币政策中介目标的总量指标货币供应量在发挥中介目标的职能上出现了越来越多的问题,渐渐失去了作为中介目标的可测性、可控性。论文从第三章开始系统、详细的介绍了金融脱媒这一概念,深入的分析了金融脱媒的产生原因,着重阐述了金融脱媒对我国经济社会各层面的影响,包括各个企业、银行业、货币政策监管当局,尤其是对货币政策实施效应的影响,以及对当前货币政策中介目标的挑战。金融脱媒从货币供应量与实体经济的相关性上、货币政策传导机制上、货币乘数方面以及货币政策调控工具上都产生了一定的负面效应,货币供应量已经不再适应充当货币政策中介目标。进而,论文的第四章开始转入对货币供应量这一货币政策中介目标适用性的研究。本文采用实证分析方法,把货币供应量与利率这两个指标分别与国内生产总值和物价水平进行回归和对比分析,并运用了格兰杰因果检验,结果发现,逐步市场化的利率对实体经济的解释能力不断提高,另借助于对利率的传导作用分析,发现利率作为货币政策中介目标是明显优于货币供应量的,市场化的利率能够及时反映市场资金的供求变化,且同样具有可控性、可测性和相关性,应考虑逐步将其作为货币当局的中介目标。按照上述论证,论文最后一章提出了政策建议,即:加快利率市场化进程,并逐步过渡到以利率作为我国的货币政策中介目标;商业银行也要加快自身改革和创新的步伐;同时金融监管当局也要作出适当的应对举措。此外还提出了一个尚待解决的问题,即利率指标的选取问题,这点在此文中没有涉及,而且这也是一个很大的论题,需要更深入的考核和更复杂、精确的计算论证。论文的价值在于全面的向大家揭示了一个新的现象——金融脱媒,并着重与货币政策中介目标联系起来分析,给相关主体以某种程度上的警示,也给货币政策当局以一定的启示。