债转股是将公司债权转换为公司股权,是用来化解银行的坏账风险、降低企业杠杆率的有效金融工具之一。债转股最早出现在海外,欧美、亚洲,不同国家在面对严重的债务危机时,都曾通过使用债转股来化解债务压力,缓解银行体系坏账压力。上世纪90年代,为了盘活银行不良资产,实现国有企业扭亏为盈,我国首次实施政策性债转股。2008年金融危机爆发以后,为应对国民生产总值(GDP)增速回落和外需低迷、内需不足的经济困境。我国采取积极的财政政策和相对宽松的货币政策刺激萎靡的经济,来扩大内部需求、保障经济平稳快速发展。近年来,大规模经济刺激后的弊端开始慢慢凸显,传统企业高杠杆、产能过剩问题严重。2016年我国新一轮债转股拉开序幕,此次债转股着重强调发挥市场的主导作用。目前,市场化债转股仍然存在“落地难”的问题,截至2018年初,落地率仅10%;截至2019年上半年,签约金额超过2.4万亿,资金到位仅40%左右。在我国经济发展处于新常态的形势下,选择符合要求的目标企业开展市场化债转股,不仅有利于降低企业杠杆率,化解企业财务风险,还能提高公司治理水平,进一步深化国有企业改革。本文选取中国重工作为研究对象,运用案例研究的方法,在资本结构理论、股权结构理论和公司治理理论的基础上,通过对中国重工公司概况和中国重工实施市场化债转股的背景及实施过程进行分析,发现中国重工市场化债转股助力混合所有制改革效果如下:(1)资本结构效果,市场化债转股明显降低了中国重工的资产负债率,减轻企业债务压力,优化资本结构,缓解企业财务风险发生的可能性。(2)股权结构效果,成功吸引投资者的加入,使得自身的股权结构更加的多元化,避免出现一股独大的股权结构。(3)公司治理效果,8家投资机构从债权人转变为控股股东,对中国重工经营决策情况起到良好的监督、促进作用。(4)促进外部融合,国有企业之间进行合并重组能进一步推进混合所有制改革,更好地参与国际竞争,减少同行业恶性竞争。通过分析中国重工市场化债转股带来的效果,总结有以下这些成功的因素:(1)受船舶行业周期性困境和原油价格暴跌的影响,公司财务危机只是暂时性的。(2)作为上市企业,公司信息透明,股价相对公允并且处于低位,议价机制得以保障。(3)为投资者提供了完善的退出渠道,这也是成功的关键因素。(4)成功吸引社会资本的参与,激发社会资本的活力。因此,针对企业开展市场化债转股,本文提出以下建议:(1)实施市场化债转股时,要谨慎选择目标企业,避免僵尸企业的混入。(2)市场化债转股得以顺利实施的关键是要拥有完善的退出渠道,要积极地开拓市场化债转股的退出渠道,根据不同企业的具体情况探索适合自身的市场化债转股模式。(3)市场化债转股应积极利用社会资本的力量。本研究可以为未来可能实施市场化债转股的企业提供借鉴,同时也为国有企业深化混合所有制改革提供参考。