2005年,权证以推动我国“股权分置”改革的身份再次踏上历史的舞台。随后,以分离交易可转债形式发行的股本权证为企业提供又一融资渠道。恢复权证交易的5年里,市场经历了股票市场历史上的大牛市以及随后历时一年的熊市,进入目前的震荡行情。而权证市场也经历了其波澜壮阔、跌宕起伏的5年。从最初受到市场的追捧,到后来处于高潮时期,再到“股改权证”行权完成历时使命退出市场,直到当前市场进一步萎缩、仅剩下4只上市交易的认购权证,权证市场的发展前景似乎不甚明朗。研究过去5年权证市场的发展规律,借鉴历史重新使权证这一重要金融衍生品再次活跃,为我国建立多品种证券市场提供经验,已成为研究者,乃至管理层的一项重要任务。收益与风险是投资所重点关注的两个方面。资产组合以及投资活动追求的是在收益一定时风险最小化,或者是风险一定时收益最大化。因此在关注收益的同时,风险同样应该受到重视。对于金融产品而言,风险主要来自于价格的波动。由于收益率是通过价格计算得出,而金融价格序列往往不平稳,收益率序列则满足平稳性要求。因此本文以研究权证市场的波动特点为手段,选择收益率的波动性作为研究切入点,通过寻找影响权证市场波动的各种因素,最终达到了解权证市场的波动特点、揭示权证市场风险来源的目的。为投资者合理规避风险,为管理层提供参考建议。　　 本文通过定性分析寻找出影响权证市场波动的若干因素,并运用定量分析探究溢价率是否同样能解释权证收益率的波动。结果发现：投资权证这一类高风险的金融产品并不能获得额外的高收益；我国的权证市场一直处于不成熟状态,只有部分权证存在权证与标的正股之间的Granger单向因果关系；溢价率能够有效解释权证的波动,但解释能力不强,即溢价率对于权证波动的影响不大。