国有企业(尤其是中央企业)是中国经济的中流砥柱,也是证券市场稳定健康发展的核心力量,德勤会计师事务所首席执行官william. o. petter说过“加强国有资产经营责任制、建立科学的经营业绩考核体系,比资产负债表更为重要”1,因而对中央企业经营业绩进行研究是十分必要的。现行的中央企业(以下简称为央企)的业绩考核体系主要以财务指标为主,而这种考核方式容易造成企业为了追求相关的财务目标,盲目投资扩大规模,追求数量而忽视质量。为了避免这种考核方法带来的弊端,国资委近年来逐步推进试行经济增加值(EVA)考核方法,经济增加值(EVA)是一种有效的评价指标,与传统计算公司利润的财务方法不同,经济增加值是包括资本成本在内所有成本被扣除后的剩余收入,是对真正利润的评价；同传统的财务指标相比,EVA强调企业在加快利润创造的同时,还要缩减财务成本、各项资源的消耗成本等,意即创造价值。国资委推行经济增加值考核,从央企的发展角度来说,即可以遏制央企经营风险,又能促使企业良性发展。来自国资委的统计显示,2008年自愿参加国资委经济增加值考核的企业已由2007年的87户增加到93户,在2007-2009年的央企负责人第二任期内,国资委已把EVA作为一个辅助的考核指标单独设立,鼓励但不强制企业使用。2007年有66%的央企愿意使用EVA指标。按照既定时间表,从2010年起,国资委就将在央企全面引入EVA考核。因此,在国资委即将在央企全面推广运用EVA业绩考核指标之际,研究分析EVA业绩评价的有效性及如何更好的应用EVA具有重要的意义。本文的研究目的基于以下两个方面：一方面是利用实证研究方法来分析验证运用EVA评价央企业绩是否优于传统的评价方法,借此为我国央企推行EVA业绩评价提供依据；另一方面,根据央企特殊的成长环境和经营机制,即具有企业和社会的双重属性,既要发挥其经济功效,又要履行其社会功能,对央企如何更好的应用经济增加值方法提出对策建议。本论文以央企为研究对象,以EVA指标为主线,采用理论分析与实证分析相结合的方法,侧重于经济增加值(EVA)在央企业绩评价中的研究。本文共分五章来展开。第一章导论,是对论文研究背景与意义、研究结构与内容、研究目的与方法、主要贡献与不足的介绍。第二章是我国中央企业业绩评价现状分析。本章首先回顾央企业绩评价的发展历程,并对央企现行的业绩评价体系进行评述,指出了传统的业绩评价指标并不能对央企存在的问题给予有效的反映和解决。因此我们迫切需要引入一种全新的业绩评价体系对央企的业绩进行合理的规范和考核。第三章是基于EVA的中央企业业绩评价分析。本章首先是对经济增加值的计算方法、调整事项进行介绍,并对国内外关于EVA的研究进行综述,以期我们对经济增加值业绩评价方法有一个比较直观全面的认识。随后分析经济增加值评价方法的优势和劣势,并对央企应用该方法的必要性进行论述。第四章是基于EVA的中央企业业绩评价的实证分析。该部分是全文的核心部分。研究样本通过剔除和筛选,选取了沪市A股的54家央企。传统的业绩评价指标和经济增加值法都是企业业绩评价方法,而且两种评价方法的计算基础都是企业的会计报表,所不同的是经济增加值评价法进行了会计调整。本部分实证研究目的是比较两种考核方法评价央企业绩的有效性,因此给出两个研究假设,假设一：依据EVA值的公司绩效排名与依据综合性传统财务评价指标Z值的公司绩效排名正相关。假设二：运用EVA评价央企经营业绩比传统的财务指标更有效；研究设计的变量包括一个自变量和两个因变量：自变量选取的是公司股票市值(V);因变量分别是EVA和传统财务指标主成分综合指标(Z)。EVA值是根据第三章介绍的EVA原理计算得到的。传统财务指标主成分综合指标是通过主成成分分析得到的,分别从企业的盈利能力、运营能力、偿债能力及成长能力四个方面选取十五个财务指标,设定累计贡献率为85%对十五个财务指标提取主成分,将得出的六个主成分变量建立线性关系计算得出样本企业的Z值。本文选用的模型是一元线性回归模型,分别对Z和EVA与V进行一元线性回归,用以比较运用经济增加值指标法解释央企的企业价值的能力是否强于运用传统绩效评价指标法对央企的企业价值,根据回归结果得出用经济增加值评价央企的经营业绩更有效,这说明运用EVA更能真实的评价央企经营业绩,国资委2010年在央企全面推行EVA是非常明智的决策。随后对EVA和综合性传统财务指标Z进行相关性分析,研究结果表明,央企样本公司的经营绩效按EVA排名与按Z值的排名是正相关,即按EVA排名越靠前的公司,按照Z的排名也应越靠前,但这两种排名方法之间的相关性较弱。第五章是研究结论和建议。根据第四章的实证研究得出结论,EVA法与传统财务评价方法对央企上市公司业绩的解释能力存在一定的差异性,经济增加值法对央企上市公司业绩的解释能力强于传统财务评价方法对上市公司业绩的解释能力,而且两种指标的相关性较弱。由此可知央企应用EVA评价业绩是非常有效的。鉴于EVA评价央企业绩的有效性,本文就央企如何应用EVA业绩评价方法提出了调整的建议,并设计了央企应用EVA的业绩评价模式即：EVA与非财务指标相结合的评价模式、EVA与宏观政策相结合的评价模式,为我国央企推行和完善EVA业绩评价提供参考。国内在关于央企经营业绩研究上,多停留在对EVA和传统指标进行一些理论分析和简单的统计描述,关于央企具体应用EVA这种业绩评价方法未给出相应的实证研究。本文的贡献在于不仅从理论上分析了央企运用EVA业绩评价方法的必要性,也利用主成分分析、线性回归及相关性分析等实证研究方法来分析运用EVA评价央企业绩优于传统的财务评价方法。为国资委在2010年在央企全面推行EVA提供了理论和实证上的依据,同时给予了相关的政策建议。鉴于研究能力的有限和国内市场存在的缺陷,本文存在以下不足：(1)样本量不够大。EVA对资本市场的成熟度和企业内部健全的绩效管理要求很高,本文参照央企上证50指数选取样本的方法,从目前沪市A股160家上市央企企业中选取54家上市公司,这无疑不能全面地反映整个上市央企的实际情况。(2)本文针对央企如何应用EVA业绩评价方法时,设计出基于EVA的业绩评价体系框架,但是并未作出更为详细的研究,如何更加客观地对各类指标权重的设计与实施,如何进一步完善央企基于经济增加值业绩评价制度体系、指标体系和考核体系,使其更具有可行性等问题,这是以后研究需要努力的方向。鉴于以上几方面的不足,有望在以后的研究工作中,扩大央企上市公司的样本量,对相关考核指标进行深入详细的研究,以便对央企上市公司的业绩进行更加有效的评价和研究。在把握EVA原则的前提下,建立一套适合我国央企特点的更完善EVA的指标体系,以尽可能消除可能存在的缺陷和疏漏,为将EVA法全面引进央企进行绩效评价和分析提供更充分的理论基础和实践支持。