生产函数中有一个必不可少,极其重要的要素——人力资本。现代企业的经营活动中,人力资本、人力资源正成为提升企业竞争力的重要因素。人力资本,是指与物质资本相对的一种生产能力,它通过人力投资形成,体现了个体或群体的能力、知识、技术等,并且能够为企业带来长期收入来源。在如今“知识就是第一生产力”、“人才决定未来”的时代,人力资本在一个国家、一个行业、一个企业的发展中,扮演者举足轻重的角色。人力资源的投资对上市公司的发展十分重要。与此同时,随着中国资本市场的发展,机构投资者在资本市场中扮演越来越重要的角色。机构投资者是中国资本市场的重要参与者,也是推动资本市场长期健康发展的基石。近年来,有关部门一直将加强资本市场机构投资者建设,提高机构投资者规模占比,作为改善证券市场投资者结构,推动上市公司完善法人治理的重要抓手。因此,本文试图从外部治理的视角研究机构投资者持股比例及及异质性对上市公司劳动投资效率是否存在影响。文章将2008-2017年A股上市公司作为样本,考察机构投资者持股对上市公司劳动投资效率的影响。本文不仅从机构投资者持股比例一个维度出发,还考虑了机构投资者独立性和机构投资者持股稳定性水平两个维度,以此作为出发点来描绘其投资持股的特征,采用实证回归研究机构投资者对上市公司劳动投资效率的影响。在此之外,本文还引入了三个调节变量:分别是上市公司的代理成本,上市公司的股权激励,上市公司的大股东持股集中度。根据研究结果,机构持股比例能够改善上市公司的劳动投资过度,机构持股的独立性能够改善上市公司的劳动投资过度,以及机构持股稳定性能够改善上市公司的劳动投资过度,而上述三这对劳动投资不足无显著抑制作用。调节效应检验方面,高管股权激励能够加强机构投资者对劳动投资过度的抑制作用,而较高的代理成本和股权集中度则会削弱这种抑制作用。本文研究发现,机构投资者持股能够改善上市公司劳动投资效率,并且良好的公司内部治理能够提升这种改善作用。本文的研究对于资本市场中机构投资者如何发挥外部治理作用,进而改善上市公司人力政策、促进上市公司健康有序发展提供了新的启示。本文可能的创新点体现在两个方面:一是研究角度创新,现有文献主要集中在解释机构投资者持股对上市公司投资效率的影响,鲜有文章涉及上市公司劳动投资效率,而本文将研究落脚点放在影响企业长期竞争力的劳动投资效率上。二是引入了三个调节变量,引入交互项进行检验。