有效市场假说(Efficient Market Hypothesis，EMH)认为股票的价格能够充分反映该资产所获得的一切信息，任何理性的投资人都无法获取超额收益，但是现实情况则与该假说差异很大，其中一个重要原因就是投资人并非完全理性。因此，在这一背景下，行为金融理论作为一门独立的分支学科快速发展起来。　　股票市场产生异常波动的一个重要原因就是投资者的非理性行为，而这主要是因为投资者受到各类情绪因素的影响，其中，天气因素是导致投资者情绪变化的一个重要指标。基于这一作用机理，产生了有关天气变量与股市收益的相关性的研究。　　本研究的目的，即在国内外有关研究的基础上，结合我国股票市场运行的现状，探讨我国股市波动与天气变量间的相关性，一方面检验之前有关研究结论的正确性，另一方面从一个侧面来说也是验证有效市场假说(EMH)。具体而言，由于我国地域面积广阔，各地天气情况差异很大，加之我国投资者尤其是散户投资者数量众多且分布广泛，这使得仅选取证交所本地的天气作为研究变量以验证与股市收益的相关性的结论缺乏代表性。因此，为了得出更有价值的结论，有必要将天气变量这一研究对象扩展至全国范围，这就需要构建能够涵盖全国天气状况的天气变量指数，以充分反映有当地天气影响的各地投资者股票交易情况。同时本研究选取更长期的样本区间，从而提高实证研究的精确性。　　在天气变量构造方面，本研究将选取气温、日照两组变量，以各地区的第二、三产业就业人口数为权重，构建涵盖全国天气情况的天气变量指数，并选取上证综合指数与深证成份指数，进行指数化处理以作为股市收益变量，在对各变量进行描述性分析的基础上，通过将天气变量指数与上证综合指数收益率及深证成份指数收益率分别进行 bin test统计分析、最小二乘回归以及ARMA-GARCH模型回归，检验天气与股市收益之间的相关性。另外，为了验证模型的稳定性，本研究还分别纳入周效应、月效应及季节性情绪紊乱(SAD)对模型结果进行检验。　　通过上述实证分析，主要得出下述结论:综合不同方法所得到的结果来看，温度与股市收益之间并不存在显著的单向线性关系，而存在着比较明显的曲线相关，及在某一温度范围内，股市收益处于较高水平，而高于或低于这一温度范围，股市收益都呈现下降趋势，尽管之前国内外有关研究都已经证实温度与股市收益之间呈明显的负相关关系，但是本研究的结论与之前国内外有关研究并不存在本质上的不同;日照与股市收益之间虽然为负相关，这一结论与之前的国内外有关研究较为相似，但是这种相关性并不显著，这不同于之前的有关研究，同时温度与股市收益之间的相关性明显高于日照，产生以上差异的原因主要在于天气变量选取范围的扩大以及样本期间的延长，从而在宏观层面上股市收益并不存在显著的天气效应，这也从一定层面上论证了EMH的正确性。　　另外，在引入周效应、月效应与SAD变量进行稳定性分析之后，发现沪深股市存在着显著的"周三效应"与比较显著的"四月效应"，这是之前有关研究并没有发现的，本研究认为产生这一结论的原因即在于本研究选取了更长的样本期间，能够有效规避短期波动对股市收益的影响。