目前,我国高新技术企业的发展中存在突出的问题,表现为融资难和非效率投资等现象。高新技术企业作为一种知识密集与技术密集的经济实体,同时伴随着高风险、高投入、较长的回报时间等特点,因此,在银行等融资机构的“贷款安全性”的原则下,高新技术企业必将难以从这些融资机构中获得企业发展所需要的资金,这也是我国的高新技术企业在发展过程中普遍存在的融资困难的原因所在。即便高新技术企业通过成功上市获得充足的资金来源,也还是存在内源融资困难的现象。这种现象根源于我国上市公司治理结构不完善和监管机制不健全,且缺乏强有力的融资约束环境,最终导致上市公司通过正常渠道融资困难,特别是高新技术企业本身就是高风险的特点,在上市后还需要有源源不断的资金输入企业才能展开各种研发活动。我国的高新技术企业不仅存在融资困难,而且还表现出严重的投资不足与轻微的投资过度的非效率投资行为,即不符合企业或股东的价值最大化目标的投资行为。风险投资的出现,增加了微观经济活力的同时也推动了高新技术产业的发展,通过替代传统资本市场的作用来为高新技术企业注入新鲜血液,不仅极大地缓解了高新技术企业的融资难题,而且在很大程度上提高了企业的创新能力,改善了企业的经营管理,保证了高新技术企业能够有效率地进行投资,对高新技术企业的发展具有巨大的促进作用。近年来,风险投资作为一种高风险、高收益、专业化的投资,在推动全世界的经济社会发展中的作用日益凸显,特别是风险投资有可能解决企业融资难题与投资非效率等问题,成为了企业家与科研人员的关注热点,与之相关的学术研究也随之兴起。目前,在国内外文献中,对于该领域的研究主要是集中在探讨风险投资对公司未上市阶段的影响与作用,而较少地涉及风险投资对公司上市后的影响与作用的研究,其中的原因可以归于,人们通常只是简单地假设风险投资在首次公开募股发行(IPO)之后会迅速退出股票市场。然而,在中国特殊的经济发展过程中,由于资本市场不完善、股权分置改革等原因股票被限制流通,或者可以通过继续持股以便获得更高收益的目的,不少风险投资股东在被投资公司上市后多年仍然未能退出。因此基于我国风险投资并不成熟且退出困难的特殊性,研究风险投资对高新技术企业上市后的影响与作用,将带有中国特色,也将有助于全面地了解风险资本对被投资公司的影响,从而补充了风险投资理论。除此之外,有些学者比较笼统地分析风险投资对上市公司后的影响,未能突出具体某个行业的特征。处在新经济时代,高新技术企业成为发展重点也伴随着一系列难题,表现为融资困难与投资非效率等现象,因此本文侧重于对上市高新技术企业的分析,探讨风险投资是否能解决高新技术企业种种难题。高新技术企业对我国的经济发展与产业结构优化升级具有功不可没的重要作用,这也是本文深入分析风险投资是否能够解决高新技术企业遇到的融资难和投资非效率的瓶颈问题的现实意义所在。文章将从两大方面,剖析我国风险投资对我国上市高新技术企业的影响：一方面,上市高新技术企业经常面临投资不足问题的困扰,例如由于信息不对称问题的存在,管理者不愿对外融资,导致投资不足。那么,我国风险投资机构是否能够帮助上市高新技术企业解决信息不对称问题,进而缓解上市高新技术企业的非效率投资?另一方面,如果风险投资机构可以减少内部现金短缺上市高新技术企业的投资不足,那么风险投资通过哪些途径影响上市高新技术企业的融资行为,究竟来自债务融资还是权益融资?针对这些问题,收集2002—2011年间40家风险投资机构和244家中国境内上市高新技术企业为样本进行了实证检验。试图从实证结果展示我国风险投资对高新技术企业投融资行为的作用与影响程度,为我国金融市场的完善以及高新技术企业的发展提出建设性的意见。同时,为高新技术企业深入认识风险投资作用和把握风险投资资金运作提供了重要的参考价值,也为风险投资机构更好的进行高新技术企业的投资计划,提供了理论基础。在阅读了相关文献的基础上,本文从理论方面和实证方面做详细的探讨,研究的主要内容如下。首先,对为什么要研究风险投资背景对我国上市高新技术企业投融资行为影响进行选题说明,并对国内外的相关文献进行了回顾和梳理,在总结前人的贡献的基础上,结合当前高新技术与风险投资两大热点,提出了研究的切入点。其次,理论分析部分包括对高新技术企业、风险投资、非效率投资和融资方式的概念论述,并探讨了我国风险投资的退出机制,以及我国高新技术企业的融资困难和非效率投资的现状与原因,考察风险投资是如何影响高新技术企业融资与非效率投资,从经济学角度说明风险投资重要性,为后续的实证研究做铺垫。再次,实证分析。先是样本与数据的采集：根据国家统计局印发了《高技术产业统计分类目录的通知》、《科学技术部、财政部、国家税务总局关于印发<高新技术企业认定管理办法>的通知》等对高新技术企业进行界定,然后根据《中国创业投资发展报告》(王松奇和王元),《中国创业投资行业发展报告》(冯中圣和沈志群)中收录的风险投资公司名录,及网络搜索查询对高新技术企业有无风险投资背景进行分类。初步选择2002-2011年间的上市公司数据作为样本,建立三个层层递进的实证模型,包括上市高新技术企业非效率投资计量模型、风险投资与上市高新技术企业投资不足的敏感性模型、风险投资影响上市高新技术企业融资渠道模型,并对实证结果进行解释说明。最后,虽然本文的分析研究受到了一些统计数据上的约束和制度背景的局限性,但是通过深入分析风险投资对上市高新技术企业的投资与融资行为的影响,可以得出以下主要结论：(1)我国上市高新技术企业存在严重的投资不足现象,而自由现金流短缺的投资过度现象相对较少。现金流缺口与投资不足正相关,上市高新技术企业的投资不足很可能是由于现金流短缺造成的。(2)风险投资对上市高新技术企业的投资不足现象有影响。第一,有风险投资背景的公司,内部现金短缺对投资不足程度的影响较不严重。第二,风险投资机构可以缓解上市高新技术企业因内部现金缺口导致的投资不足问题。此外,国有股权的加入缓解了上市高新技术企业的投资不足。(3)风险投资可以帮助上市高新技术企业获得通过不同的融资渠道获得资金,从一定程度上缓解了内部现金流短缺公司的投资不足问题。具体来说,有风险投资机构参与的上市高新技术企业可以获得更多的短期有息债务融资和长期有息债券债务融资。有风险投资背景的上市高新技术企业可以获得更多的权益融资,包括直接提供权益融资和吸引其他外部股东的权益投资。本文的研究结论具有重要的现实意义,特别是对中国高新技术企业和风险投资的发展方向具有一定的启示作用,具体包括：首先,目前国内外研究很少涉及风险投资与高新技术企业关系的实证研究,更加缺乏对风险投资影响企业上市后的理论探讨,因此从风险投资与高新技术企业这两个热点切入,实证分析风险投资对上市高新技术企业的影响,作为一个初步尝试,具有重要理论研究意义。其次,根据实证研究表明,高新技术企业存在严重的投资不足。高新技术企业对我国的经济发展与产业结构优化升级具有功不可没的重要作用,出现投资不足的非效率现象,必然是会影响到高新技术企业的发展。而风险投资的出现,能够改善上市高新技术企业的融资环境,本文从实证角度证明了风险投资确实能够改善现金短缺的上市高新技术企业的投资不足问题,获得更多的债务融资和权益融资。但是,高新技术企业是资本的需求者,风险投资是资本的供给者,大量的高新技术企业需要风险投资,但风险资本的供给却是有限的,高新技术企业要想成功地引入风险投资,除了企业自身的硬件和软件条件必须符合风险投资的要求,还需要政府提供必要的支持。最后,通过融资渠道分析,发现风险投资对债务融资和权益融资均有比较明显的影响,体现了风险投资可以增强上市高新技术企业的融资能力。但是,对比权益融资与调整后的权益融资,发现风险投资吸引外部投资者对高新技术企业的能力有限,这也反映了风险投资发展不完善,有待进一步升级,这些都必须政府和公司管理层的重视。