目前,我国的资本市场正快速发展,在外部资本市场还不够成熟的情况下,内部资本市场应运而生。内部资本市场广泛存在于多元化经营的企业之中,在理论界和实务界,关于这二者间的关系并没有一个确切的答案。大多数学者认为,多元化经营可以为企业内部资本市场带来促进作用,如财务上的协同效应以及节约外部融资成本等;但也有学者却认为,多元化企业将影响内部资本市场功能的发挥,如代理以及交叉补贴问题等。那么,多元化战略与内部资本市场效率的关系究竟如何?本文首先概括了多元化、内部资本市场及其效率的概念,又以交易成本、委托代理、优序融资理论为理论基础,为下文研究企业多元化战略下的内部资本市场进行铺垫。之后,本文以复星集团内部资本市场为案例,介绍了复星集团在不同时期的多元化战略和内部资本市场的构建与运行,随后运用财务分析和现金流敏感性分析法,对复星集团调整多元化战略前后其内部资本市场效率进行评价,剖析集团多元化角度下内部资本市场效率发生变化的原因。通过理论与案例的结合分析,本文得到如下结论:不同多元化类型下,复星集团加深多元化战略,内部资本市场效率并不一定提高。在主导业务型多元化下,复星集团主要依靠对主导业务的加大投资,内部资本市场的效率得以提高;在相关业务型多元化下,集团的成员企业在技术和资金等方面往往具有联系,所以在相互关联的业务区间内比较易于实现资源的优化配置;而在集团进入非相关多元化阶段,由于代理问题的加重和内部信息不对称,导致内部资本市场配置难度加大。根据以上结论,本文认为我国企业集团多元化发展应该适度,通过优化管控模式,发挥财务公司的作用来提高内部资本市场效率。