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* 从1998年7家上市公司增发新股试点以来，截至2000年11月30日，我国已有24家上市公司增发A股。增发新股成为越来越多的中国国内上市公司再融资的选择方式，对我国证券市场产生了重大影响。本文力图通过对三年来中国上市公司增发新股的实证研究，了解这一再融资方式的特点、模式及逐步市场化的历程，并总结中国投资银行在增发新股业务中创新的成功经验，为今后投资银行业务的纵深发展提供参考和借鉴。* 增发新股突破了配股方式在对象、数量、金额、条件等方面的限制，逐渐演变为我国上市公司再融资的主渠道。增发新股既是上市公司增资扩股的一种方式，也是通过证券市场调控资源流动的重要手段，增发新股是我国国内上市公司的必然选择，是我国企业在资本运作方式上逐渐与国际接轨的标志。* 增发新股与首次公开发行及配股相比，在我国证券市场上频创新意，呈现出逐步市场化的特点。对我国证券市场而言，增发新股是投资银行业务的创新，是我国投资银行业向市场化发展，与国际惯例接轨的具体体现。* 增发新股的定价是我国投资银行业务在技术上的创新。增发新股涉及到上市公司、新股东、老股东和承销商四方利益，如何协调好四方利益是增发新股成败的关键。协调四方利益方式的不同，构成了增发A股的不同定价模式。定价是增发新股方案设计的核心，从市盈率定价模式到市价折扣模式再到累计投标询价模式，增发新股的定价体现出日益市场化的特点。* 增发新股承销方式的发展体现了我国投资银行业务在内容上的创新。为了科学地确定增发数量，国际上普遍采用的询价机制被引入，并建立起网上网下，即机构投资者和个人投资者之间的回拨机制；为了妥善处理新老股东的利益，增发新股大多赋予老股东优先配售权，摒弃配股除权的办法；为了充分推介发行人的投资<WP=3>价值，路演、财经公关公司应运而生；为了有效控制市场风险，承销商也开始探索“绿鞋权利”等技术手段的应用…… 我国投资银行业务正逐步与国际接轨。* 增发新股的创新是我国投资银行业务的创新，增发新股在我国证券市场上的市场化实践对我国投资银行业务的发展具有积极作用，必将推动中国投资银行业务的纵深发展。增发新股融资方式对我国即将建立的创业板市场上市公司具有极为重要的借鉴意义。创业板市场对增发方式具有促进作用，创业板市场的市场化特点相对主板而言更适合增发，增发方式在创业板市场可能进一步市场化。在今后的投资银行业务中，可引入“二次混合发行”、“搁置注册原则”、“可售回股票”等方式，还可延伸到公开初次发行等其他业务，进一步向市场化发展。* 本文总结了增发新股定价的主要模式，提出了今后可以采用的多种定价方法，对我国股票发行定价有一定的借鉴作用；本文针对投资银行在增发新股承销中设计、运用的多种机制和形式，归纳出增发方案的主要内容，对我国新股发行方式的市场化改革有所裨益；本文还提供了运用增发新股方式的新思路，提出今后投资银行业务发展中可能会调整的新政策，对我国投资银行业务的创新有启发意义。