稳步推进利率市场化是我国金融领域的一项重要工作,而基准利率是实现利率市场化体系的核心。但我国目前尚未形成统一健全的市场基准利率,因此,选择并培育有效完整的基准利率是一个重要课题。我国目前对基准利率的重点培育对象主要包括回购利率、上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）和国债利率。考虑到价格发现与基准利率选择的内在逻辑及利率互换固定端报价（固定利率）的性质,本文借助利率互换对基于回购互换、基于SHIBOR互换和国债现货三个市场间的价格发现关系展开研究,以考察中长端回购利率、SHIBOR和国债利率的利率基准有效性。首先,本文归纳了基准利率的入选条件,并对回购市场、银行间同业拆借市场、国债现货市场以及相关衍生品市场就市场规模、投资者结构、利率期限结构等情况进行分析与比较,以期为后续研究奠定相关基础。其次,在初步分析和向量误差修正模型的基础上对一阶价格序列建立广义信息共享模型和永久短暂模型以研究基于回购互换、基于SHIBOR互换和国债现货之间定量的价格发现贡献度。再者,对二阶波动率序列采用多变量GARCH模型,包括BEKK-GARCH模型和DCC-GARCH模型以分别研究这三个市场间的波动溢出效应和时变条件相关联动性。通过定性分析,本文发现回购利率在短端的市场代表性更好,国债利率在中长端的市场代表性更好,且其期限结构更为完备。通过实证研究,本文发现基于回购互换的价格发现贡献度大于其他两个市场的价格发现贡献度。在二阶波动率关系上,基于回购互换对基于SHIBOR互换和国债现货存在单向波动溢出效应,且基于回购互换与其他两个市场间的动态联动性均较强,而基于SHIBOR互换与国债现货间的同步传导关系相对较弱。据此,本文认为基于回购互换的中长端回购利率具有更好的基准性和相关性。加之考虑到国际改革的经验,故本文认为应对回购利率进行重点培育,并建议健全回购市场、完善利率衍生品市场、夯实国债现货市场,以期打造出属于中国金融市场的、健全的基准利率体系。