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随着各国经济往来愈加频繁,金融改革领域中的资本账户自由化已经成为重要议题。我国从1994年开始逐步放松外汇管制,二十多年来的努力已取得卓越成效,我国对外贸易总量逐渐增加,结构逐渐完善。尤其是加入世界贸易组织后,我国逐渐放松了对外贸易管制,与外国的资本往来日渐频繁,使得我国资本管制体系逐渐松动,资本账户自由化成为可能。2016年10月国际货币基金组织(International Monetary Fund,简称IMF)宣布将人民币纳入特别提款权货币篮子(SDR),将进一步推动国内金融改革和资本账户开放进程。 现有文献对资本账户开放从各个角度进行了研究,但主要集中在两个领域,其一是如何对资本账户开放程度进行定性和定量的测度,其二是资本账户开放或是管制对宏观经济有何影响。现有测度方法大致可以分为两类,即虚拟指标测度法(约束式测度法)和经济指标测度法(开放式测度法)。本文在现有文献研究的基础上,分别运用这两类方法并结合我国国情加以改进对我国的资本开放程度及其变迁进行了定量研究。 20世纪80年代以来,世界各国经济表现出两个重要的趋势:一是资本项目开放以及金融自由化;二是在金融自由化不断加深的同时,许多国家通货膨胀率大幅度降低。这两者的关系一直以来是国际金融研究的热点问题。过高的通货膨胀会影响一国币值的稳定,致使本国居民出售本国资产,购买外国资产,严重时甚至会引发资本外逃,威胁一国经济和政治稳定。因此明确资本项目开放如何影响通货膨胀水平是确定一国是否开放资本账户的前提之一。现有研究对这一影响的方向存在分歧,部分学者研究认为资本项目开放通过纪律作用降低通货膨胀,这一作用机制是在资本账户开放的背景下,一国货币当局如果实行宽松的货币政策,将会导致本国居民不愿持有本币资产,严重时引致资本外逃。由于这一约束作用的存在,使得货币当局有抑制通货膨胀的动机。但是也有学者从央行铸币税的角度出发,认为资本开放条件下,央行为了获得同等的铸币税,需要增发货币,因此资本开放会提高通货膨胀率。还有极少数学者从实证研究出发证明资本开放对通货膨胀无明显影响。 鉴于上述理论的争议和现实中中国所面临的挑战,资本账户开放对中国通货膨胀的影响就成为我们考察的重要问题。 本文在实际资本规模法的基础上,加上净误差与遗漏项的影响计算出我国资本开放程度,并在其基础上以通货膨胀率为切入点探究我国资本账户开放程度对宏观经济的影响。首先,对选题背景、研究意义、研究内容与方法、创新点和不足进行了说明;其次,介绍了资本账户开放程度的衡量方法及其对通货膨胀影响的理论依据;再次,本文在扼要回顾我国资本账户开放历程和现状的基础上,改进实际资本规模测度法,测算我国资本账户开放程度;之后,本文区分短期动态和长期均衡,分别运用向量自回归模型(VAR)和向量误差修正模型(VEC)就资本账户开放对通货膨胀的影响进行实证研究。结论表明,在短期资本开放程度的提高会造成我国通货膨胀率的提高,长期来看,资本开放最终能起到平抑物价波动的作用;最后,结合理论和实证分析结果,本文从推进资本账户开放和稳定物价两个方面提出了政策建议。