自2008年金融危机爆发以来,全球经济进入衰退。中国作为新兴市场经济国家,世界经济增长的引擎,同样也面临着增速下滑的不利局面,中国经济的转型升级刻不容缓。受长期以来的铁路、公路、基础设施和房地产行业的高速发展的影响,我国一些行业面临着十分严重的产能过剩问题。例如,钢铁、水泥、电解铝、玻璃和船舶工业等周期性行业是产能过剩集中爆发的重点区域,这些行业需求弹性大,供给弹性小,投资规模大、建设周期长,深受世界宏观经济周期的影响。但周期性行业又一直以来是国家资源配置的重点,也是投资者关注的焦点。由于次贷危机蔓延,周期性行业的经营业绩不断下滑,资本市场纷纷抛售这些公司股票,导致股价下跌,部分企业低估明显。但从长远来看,周期性行业一直是支撑着我国经济发展的基础性行业,其前景广阔。因而,正确评估周期性行业的公司价值不仅有利于企业所有者更好的了解公司自身的内在价值,也有利于证券投资者更好的作出投资决策,还能对公司间的并购、重组等活动提供相应的参考。本文选择周期性行业中的典型代表——钢铁行业作为研究方向,以大型上市公司宝钢股份为研究对象,通过比较不同的估值方法的优缺点,得到较为准确合理的公司估值的方法,为我国周期性行业价值评估提供一定的理论与实践参考。本文采用理论与案例相结合,使用两阶段现金流量折现模型的同时引入情景分析法来研究周期性行业企业价值评估的问题。首先,系统的阐述相关基础理论及各个估值方法模型,对各个理论模型的适用性进行详细的分析比较。然后,系统的介绍目前钢铁行业的行业背景以及钢铁行业公司存在的估值难点,提出传统估值方法中的不足之处,并针对周期性行业企业价值评估的方法的改进与调整提出建议。接着通过宝钢股份有限公司的案例研究,来验证经过调整和改进后的估值模型是否具有可行性。经过研究,本文认为,经过调整和改进后的估值模型,即在情景分析法下,修正后的两阶段自由现金流量模型是能够对周期性行业公司的内在价值进行较为有效的评估。