文章首先应用国际货币基金组织(IMF)推荐的实际汇率测算方法测算了1978年以来人民币的实际有效汇率,丰富了我国改革开放以来的实际有效汇率数据,有利于今后经济学术界的研究。 之后运用协整理论,选取影响汇率的四个宏观经济指标对实际有效汇率进行协整和误差修正建模。由单位根检验结果可知,我国宏观经济变量数据的非平稳性非常显著。长期协整检验结果显示我国实际有效汇率与经济增长、货币供应量、净出口、利率之间存在长期的均衡关系。 从短期误差修正模型可以看出:在短期内汇率受自身滞后、货币供应量滞后、GDP滞后、净出口滞后和实际利率滞后影响较显著,滞后时期为二年左右。其中误差修正项系数为0.0374,反映了汇率自身修正的速度。从拟合值来看拟合效果较好,可以用来做汇率的短期预测。 通过脉冲响应分析,可以得到各个变量扰动项的一个冲击对实际汇率的影响,显示出每个变量的变动是如何透过模型影响所有其它变量,最终又反馈到最初的变量自身上。 应用H-P滤波技术得到人民币均衡汇率,通过人民币汇率失调程度分析看到我国改革开放以来实际有效汇率的走势与实际经济运行情况基本吻合。尤其自1999年以来,我国的实际有效汇率与均衡汇率基本一致,因此可以认为目前我国汇率并不存在大幅度高估或低估的情况,面对目前复杂的国际、国内环境,继续保持人民币汇率的稳定仍是最佳的选择。 最后,文章对现行人民币汇率机制进行了评价并提出了政策建议。