2016年,我国的绿色债券市场正式起步,表明了我国自觉承担减排责任,应对气候变化的决心,标志着我国建设绿色金融体系的开端。绿色债券是绿色金融体系不可或缺的一部分,既是绿色产业的输血线,也是资本市场中的投资者拓展投资范围、优化投资组合的明星产品。截至2020年末,境内绿色债券累计发行规模超过1.4万亿元,存量规模为8132亿元。绿色债券已经成为国内资本市场中备受青睐的产品之一,对支持绿色产业发展具有不可替代的作用。信用评级是债券在发行和存续期间的重要构成要素之一,也是考察债券市场和债券品种时无法绕过的研究课题之一,从投资者、发行人、整个债券市场和金融市场的健康发展的角度来看,考察债券的信用评级具有重要的意义。绿色债券由于其独特的“绿色”性质,在发行、认购等各个阶段都独受青睐,享受各种优惠政策和便捷通道,但是“绿色”性质对其信用评级结果是否存在独特的影响尚待探索。此外,自2014年首例债券违约事件发生后,我国债券市场中的“刚兑”信仰被打破,债券信用评级扭曲的现象逐渐暴露在研究人员和从业人员的视野中,债券信用评级的有效性成为又一热点话题。前人研究表明,我国债券市场中确实存在信用评级扭曲的问题,债券信用评级有效性不高,但在“刚兑”信仰打破后逐渐提升。另有研究人员指出债券信用评级具有顺周期性,即市场繁荣时,债券信用评级往往偏高,市场萧条时,债券信用评级往往偏低。当下,得益于大环境和政策的支持,绿色债券市场蓬勃发展,绿色债券发行规模屡创新高。绿色债券市场的繁荣很自然地让我们联想到顺周期的信用评级行为,绿色债券信用评级的有效性如何,是值得我们考察的另外一个问题。本文以2016年至2021年12月发行的所有绿色债券及相同发行主体发行的普通债券为全部样本,采用统计方法对绿色债券信用评级的影响因素及有效性展开实证研究。在绿色债券信用评级的影响因素的研究中,本文首先考察代表绿色债券“绿色”特性的绿色贴标和第三方绿色评估认证两项因素对债券信用评级的影响,发现绿色贴标并不能显著影响债券信用评级,但第三方绿色评估认证对信用评级结果具有显著影响。同时,本文还通过控制变量对影响债券信用评级的传统因素进行了考察,发现绿色债券信用评级的影响因素有所不同于普通债券信用评级的影响因素。在影响债券信用评级的传统因素中,仅有是否设置担保、发行主体的总资产规模和发行主体的净资产收益率对绿色债券的信用评级具有显著影响。在去除不显著变量、改变回归模型后,上述结果不变,说明上述结果是稳健的。在绿色债券信用评级的有效性的研究中,本文随机将绿色债券样本分为训练集和预测集,通过训练集构造判别函数并对预测集进行预测,将预测结果与实际结果进行比较,考察预测准确率。为更直观地考察绿色债券信用评级的有效性,本文同时对全部债券样本进行相同的操作,将全部债券样本得到的结果作为对照。研究发现,绿色债券样本预测准确率低于全部债券样本预测准确率,但仍可以达到93.1%,表明绿色债券信用评级的有效性略低于普通债券信用评级的有效性,但仍处于较高水平。此外,通过考察预测错误的样本,本文发现,相较于普通债券的信用评级结果,绿色债券的信用评级结果更加保守,评级机构在对绿色债券进行信用评级时持更加审慎的态度。另一方面,本文也对有效性进行了时间维度上的考察,发现在此维度上,信用评级的有效性也处于较高水平。在上述结果的基础上,本文提出如下三点建议:第一,提高对绿色债券第三方评估认证的规范程度,建立统一的第三方评估认证体系,对绿色债券发行主体进行第三方评估认证保持鼓励态度;第二,鼓励绿色债券发行主体注重自身业务的开展,规范财务工作,实现自身健康发展;第三,明确各方责任,评级机构应当根据所掌握信息客观开展评级工作,提升绿色债券信用评级的有效性。