近年来,我国资本市场飞速地发展,市场不成熟、不稳定等问题也随之不断凸显。为维护资本市场稳定和健康地发展,增强投资者长期投资的信心,分配情况有所改善,但一些盈利状况良好、成熟的公司仍然顶着监管压力不对投资者进行分红。2013年提出的差异化现金分红政策,不再是片面地强调提高现金分红比例,其实施效备受关注。证监会不断出台了一系列政策约束上市公司分红行为,经历了从“软”约束到“硬”强制,并根据实际情况不断修改强化的过程。通过阅读大量股利政策、生命周期理论和我国半强制分红政策的相关文献发现:国内学者对于分红政策的研究大多集中在差异化现金分红政策实施前的半强制分红制度,差异化分红政策实施效果如何研究较少,现金分红意愿与企业生命周期相关。故选择从企业生命周期视角来研究差异化现金分红政策实施的有效性。在总结国内外学者关于股利政策、生命周期理论研究成果的基础上,通过留存收益股权比(RE/TE)对企业生命周期进行量化予以判断:其值越大,处于成熟阶段的可能性越大;值越小,越可能处于成长阶段。在进行描述性统计时,一方面通过各年进行现金分红的公司比例和现金股利支付率,考察上市公司整体的现金分红情况;另一方面按留存收益股权比(RE/TE)将上市公司分为不同的组来考察不同生命周期的上市公司的现金分红情况。通过实证分析模型Logit和Tobit分阶段分组来考察处于不同生命周期阶段的上市公司,在差异化现金分红政策实施前后现金分红意愿和现金分红水平。统计分析结果显示,现金分红意愿符合生命周期理论,且在差异化现金分红政策实施后有明显的提高;但现金分红水平不符合生命周期理论,且在该政策实施后没有明显的提高。通过对比分析政策实施前后系数和显著性的变化,结果显示差异化现金分红政策实施后,对于提高处于成熟期的低成长性的、无重大资金安排的上市公司的现金分红意愿有显著的效果,但对提高分红水平效果不显著;反之,降低了高速成长期的、有重大资金安排的上市公司的分红意愿和分红水平。与国内已有研究成果相比,在以下方面有所见解:第一,丰富了关于差异化现金分红政策的研究,基于生命周期视角,研究差异化现金分红政策对于处于不同生命周期的上市公司的影响;第二,通过对研究结果的对比分析,结合理论和我国具体国情提出可行的改进建议。研究也存在以下不足之处:理论研究缺乏深度和广度,现金分红政策对现金分红连续性和稳定性的影响不够全面和深入。