【摘 要】
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期权作为一种金融衍生产品,一直是金融数学与金融工程研究的重点.认股权证与期权类似,赋予权证持有人权利,而非义务,在权证到期日时,以某一固定价格购买公司股票,有利于投资者根据市场情况判断股票是否值得投资,锁定投资成本.因此,认股权证在投资者中广受欢迎.而作为上市公司的融资手段,认股权证在存续期间无需付息,并且公司可能在两个时间收到的投资资金,有利于公司资产规模扩张,比债券融资更具有优点.因此,也深受
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期权作为一种金融衍生产品,一直是金融数学与金融工程研究的重点.认股权证与期权类似,赋予权证持有人权利,而非义务,在权证到期日时,以某一固定价格购买公司股票,有利于投资者根据市场情况判断股票是否值得投资,锁定投资成本.因此,认股权证在投资者中广受欢迎.而作为上市公司的融资手段,认股权证在存续期间无需付息,并且公司可能在两个时间收到的投资资金,有利于公司资产规模扩张,比债券融资更具有优点.因此,也深受到上市公司的青睐.为了将金融序列“不连续跳跃”,“非对称轻量级”,“长期依赖”与“波动聚集”等特征纳入公司价值的运动过程中,本文引入了带跳混合分数布朗运动.在混合跳跃-扩散模型的框架下,分析在资本结构中同时拥有股票,认股权证和债务的公司认股权证及债务价值,利用半鞅理论,给出了认股权证不同于债券到期日的定价公式,重点考虑了权证发行公司的信用风险对权证定价的影响.所分析的认股权证是欧式的,并假设行使认股权证的收益将重新投资于该公司.经典的权证定价公式需要了解公司价值过程的方差,以及公司价值,然而这些数据往往无法由市场直接观测.故本文也给出了在混合跳跃-扩散运动下,由可观察变量得到的定价模型,拓展了Ukhov的模型.同时分析了各个参数对认股权证的影响,特别是公司资产表现出的长期记忆性对认股权证定价的影响.结果表明,公司资产收益率的长期记忆性越强,对于认股权证投资者越有利.
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