技术创新是推动人类社会进步的重要引擎,是应对许多全球性挑战的有力武器,也是我国实现高质量发展、构建新发展格局的必经之路。当前,在我国经济结构转型的背景下,创新的作用更显得尤为关键。企业作为技术创新的主体,其创新水平不仅是企业建立竞争优势的关键,更是决定国家创新能力的核心要素。企业创新需要各方的共同参与和努力,党的十九大报告提出,在经济转型发展的新阶段,资本市场作为经济中最具活力的一环和资源高效配置的平台,必须从实体经济的内在需求出发,发挥优化资源配置、引导要素有序流动的积极作用,其中,支持创业创新是目前资本市场服务实体经济的三大重点方向之一。基于此,在前述背景下,系统探究资本市场对企业创新的影响具有重要的理论和现实意义。资本市场是一个信息驱动的公开市场,充分且准确的信息及有效传递是其发挥资源配置功能的重要前提和保证。由此引出的一个关键问题是:资本市场信息效率会如何影响实体企业的创新行为?本文创新性地从资本市场信息强度和资本市场信息传递效率两个维度探讨了资本市场信息效率对企业创新的影响。其中,以信息数量和信息质量刻画的信息强度是资本市场信息效率实现的重要前提,反映了信息创造价值的能力;以信息融入在股票价格中的程度和速度阐释的信息传递效率是资本市场信息效率实现的核心,体现了股票价格在程度和速度方面反映信息的能力。基于资本市场信息强度和资本市场信息传递效率构建的信息效率综合体现了资本市场在资源配置方面的能力,其必然也会对企业创新产生影响。已有研究表明,资本市场信息效率在缓解信息不对称和代理冲突等方面发挥了重要作用。技术创新是一项周期长、不确定性大和失败风险高的活动,在这种高度的不确定性和失败概率的影响下,信息不对称带来的融资约束以及管理层与股东间的代理问题成为阻碍企业创新的两个主要因素。从理论上来看,资本市场信息效率可能会从两个方面影响企业创新。第一,资本市场信息效率的提高能够通过缓解企业内外部的信息不对称程度来降低融资成本,进而提升企业的创新水平;第二,资本市场信息效率越高,越有助于提高股东对管理层的监督效率,从而弱化管理层与股东之间的利益冲突,促进企业创新。本文以资本市场信息效率为切入点,以企业创新为落脚点,选择2009-2019年沪深A股上市公司为样本,深入探索了以下几个问题:（1）资本市场信息强度如何影响企业创新?（2）资本市场信息传递效率如何影响企业创新?（3）资本市场信息效率通过何种作用机制进而影响了企业创新?（4）在不同的外部社会环境和内部企业环境中,资本市场信息效率对企业创新的影响有何差异?本文的研究内容和研究结论如下:第一,基于资本市场信息效率实现的前提,本文检验了以信息数量和信息质量刻画的资本市场信息强度对企业创新的影响。研究结果表明,资本市场信息数量和资本市场信息质量均对企业创新具有显著的正向促进效应,信息数量越多、信息质量越高,企业的创新产出越多、创新效率越高。在更换主要研究变量的度量方法、变换计量模型、考虑行业年份交互效应和删除创新产出与创新效率为0的样本等稳健性检验以及使用安慰剂检验、Heckman模型和PSM模型等方法控制内生性影响后,研究结论仍然稳健。第二,基于资本市场信息效率实现的核心,本文考察了以信息融入股价的程度和速度阐释的资本市场信息传递效率对企业创新的影响。研究发现,股价信息含量和信息融入股价的速度均能够显著促进企业创新,股价信息含量越高、信息融入股价的速度越快,企业的创新产出越多、创新效率越高。经过一系列稳健性检验和内生性检验后,上述研究结论仍然成立。在拓展性研究中,本文进一步检验了资本市场信息传递效率的管理学习假说。检验结果表明,在CEO经验较少的企业中,股价信息含量和信息融入股价的速度对企业创新的正向影响更显著,这说明CEO经验越少,越能够从股票价格中学习到更多的信息,进而促进企业创新,研究结果为资本市场信息传递效率的管理学习假说提供了实证支持。第三,在作用结果的研究基础上,本文进一步挖掘了资本市场信息效率影响企业创新的作用机制。资本市场信息效率的提升一方面能够缓解企业内外部的信息不对称程度,进而降低融资成本,另一方面也能够发挥出公司治理效应,抑制管理层代理行为,而融资成本和代理成本的降低均有助于促进企业创新。基于此,本文利用中介效应模型检验了融资成本和代理成本在资本市场信息效率影响企业创新的过程中所扮演的中介角色。研究发现,资本市场信息效率通过降低融资成本和代理成本进而促进了企业创新。此外,在代理行为中,管理者享受平静生活主义引发的懒散行为（平静生活假说）以及职业忧虑导致的管理层短视（职业忧虑假说）均会对企业创新产生负向影响,在这两种理论中,哪一种理论可以更好地解释资本市场信息效率在降低代理成本方面发挥的作用?通过对不同管理防御和产品市场竞争水平的企业进行区分检验,本文发现,资本市场信息效率在抑制代理行为方面发挥的治理效应支持管理者职业忧虑假说而非平静生活假说。最后,在作用机制的研究基础上,本文还进一步探讨了在不同的内外部环境中,资本市场信息效率对企业创新的作用差异,以期较为完整地构建出资本市场信息效率影响企业创新的研究框架。从企业内外部的层面切入,本文检验了资本市场信息效率对企业创新产出和创新效率的影响在不同外部社会环境（市场化程度和金融发展水平）和内部企业环境（信息环境和公司治理水平）中的差异。结果发现,在外部社会环境较好和内部企业环境较差的企业中,资本市场信息效率对创新产出和创新效率的促进效应更显著。这一研究结果一方面意味着外部社会环境的完善有助于资本市场发挥出优化资源配置、激励企业创新的积极作用,另一方面从侧面再次印证了资本市场信息效率影响企业创新的内在机理。本文的主要贡献在于:第一,从理论意义上来看,首先,本文通过切入资本市场信息效率的角度,深入研究了信息效率这一基本的市场功能对企业创新活动的影响,进一步拓展了资本市场影响微观企业行为的研究范畴;其次,探讨企业创新的影响因素是近年来经济学和管理学领域关注的热点,本文关注资本市场信息效率,既扩展了企业创新影响因素的研究视角,也为促进企业创新提供了新的研究证据。第二,从现实意义上来看,首先,对政府监管部门来说,应充分认识到资本市场在优化资源配置效率、激励企业创新方面发挥的积极作用,进一步提高资本市场信息效率,助力实体经济发展;其次,对上市公司来说,上市公司既是技术创新的主体,也是资本市场的主体,上市公司既要充分利用资本市场信息效率,提高创新水平,也要带动资本市场健康发展,从而实现资本市场发展与实体经济增长的良性循环;最后,对资本市场投资者来说,应充分利用资本市场信息效率在降低融资成本和抑制管理者代理行为方面的积极影响,促进企业创新。