近年来,在我国基金产业日渐成熟、竞争日趋激烈的背景下,出现了各种资产管理业务的创新,这些创新的目标是保障投资收益、降低投资风险并且满足投资者的个性化需求。在此趋势下,基金中基金(fund of funds)应运而生,并且迅速发展壮大。但国内对于基金中基金这类新的投资产品的论述集中于其一般概念和产品性质,尚缺少针对基金中基金展开的理论研究,尤其是对于基金中基金业绩评价的研究。基金中基金能否真正做到优选基金、双重专家理财,能够实现优化的风险收益水平,即叠加收益和对冲风险,尚缺少实证研究的支持。基于上述原因,本文以中国市场的基金中基金为研究对象,借鉴国外研究方法并结合基金中基金评价实际情况加以改进,探讨了FOF的业绩来源和业绩持续性问题。本文主要做了三方面工作并且取得了有价值的结论。　　 首先,论文介绍了国内外基金中基金的发展概况,着重探讨了基金中基金相比普通证券投资基金的优势,以及基金中基金发展面临的问题。其次,对基金中基金的业绩进行了评价。利用传统的TM、HM模型评价了基金中基金的择时与选基能力。实证结果显示,绝大多数基金中基金都具有一定的选择基金的能力,并不具备收益择时能力。利用Busse模型以及改进的TM—B和TM—B-FF3模型,将择时能力区分后发现,基金中基金的择时能力主要体现为波动择时能力。最后,对基金中基金的业绩持续性做了评价。由于样本数量和持续期的限制,本文采用了一种新的回归分析方法来评价基金中基金的业绩持续性问题,结论显示大多数基金中基金不具有业绩持续性,并且部分基金具有业绩反转。　　 本文主要的创新点体现在以下几个方面:　　 (1)对FOF业绩来源及持续性做了评价。国内尚缺少对于基金中基金的专门研究,仅有的少量研究侧重于对FOF的概念、运作特点的介绍,本文对FOF的业绩来源及持续性进行评价弥补了这一不足。　　 (2)对择时能力进行了细分,区分了FOF管理者的收益择时能力与波动择时能力。利用T M-B和TM—B—FF3模型,同时评价了FOF的波动择时能力和收益择时能力。　　 (3)采用了回归分析方法评价了FOF业绩的持续性。本文采用一种自回归方法来评价FOF业绩持续性问题,有效克服了样本来较少并且持续时间较短的问题。　　 本文的研究对于投资者在投资品中进行选择、监管机构进行监管和资产管理者进行管理都具有重要的参考意义。