自1990年12月上海、深圳证券交易所成立营业至今,中国股市已经运行了将近29年。尽管经历了近29年的发展与摸索,我国的资本市场与西方成熟的资本市场相比仍存在不小差距。中国经济现阶段也并未完全市场化,虽然党中央提出要让市场在资源配置中起决定性作用,但从目前看来,政府的宏观调控政策对中国经济和金融市场的健康发展还是起到了重要作用。纵观中国证券市场的发展历程可以发现,中国股市波动率的每次异常上升几乎都与当时发布的一些政策有着千丝万缕的联系,政策事件导致证券市场异常波动已经成为我国金融市场的一大特色之一。证券市场频繁、剧烈的波动会带来诸多负面影响。首先,股市波动率过大会导致股票价格不稳定,不能有效体现上市公司的公允价值,降低了金融市场价格发现的功能;其次,股市的剧烈波动加大了投资者风险管理、资产定价的难度,削弱了市场资源配置的能力;再次,股市的剧烈波动会使广大投资者特别是中小投资者的利益受损,重挫投资者对于市场未来的信心,不利于保持市场人气与活力,而这也会减少市场流动性、降低市场深度;最后,纵观西方金融市场的发展经验,严重的股市动荡可能会进一步引发经济危机,不利于国家宏观经济的健康发展。基于此,本文从理论分析和统计实证两方面来探究不同类型政策事件对股市波动率的影响。一方面,查阅国内外经典金融理论,分析各类政策事件对股市波动率造成影响的经济原理;另一方面,收集相关数据并通过实证分析定量地研究不同政策对于股市波动率的长期影响及其影响随时间的演变情况,力求做到理论与实际结合,以此来揭示中国股票市场波动率的运行特点和规律以及政策事件对股市波动率的影响情况。为监管层和普通中小投资者提供政策建议及参考依据,减轻政策发布对市场造成的负面影响,以期能帮助中国股市健康、稳定地发展。而近几年的研究表明:GARCH-MIDAS这类混频模型能将股市波动分解为长期成分和短期波动,为分析政策因素对股市波动的影响提供了新的视角。因此本文首先对收集到的政策进行分类,然后计算各政策的政策强度,并从理论和实证两方面入手分析不同政策对于股市波动的影响。研究发现:一、实证结果表明中国股市的“政策效应”现象是真实存在的,而GARCHMIDAS模型能够很好地捕捉到政策因素对股市波动的长期影响。政策的发布会对股市造成持续的影响,但不同类型的政策对于股市的影响及其影响随时间的变化是不同的。另外,通过样本外预测分析也能发现,在基准GARCH-MIDAS模型中加入政策变量也能有效提升模型预测精度。二、股票市场政策总体来说降低了股市波动的长期成分。具体来看,股票资金供应政策、市场法律法规、市场监管对于降低股市波动的长期成分卓有成效,监管部门应该继续引入境内外机构投资者,加强市场制度建设,并且做到“有法必依,执法必严”,保障中国股市健康平稳的发展。股票供应政策与市场交易规则与制度总的来说并没有起到很好的效果。股票供应作为资本市场服务实体经济的重要途径,不应为了维持市场现有价格水平而被频繁限制,建议监管部门应当在未来继续推进注册制改革、完善股票退市机制,从这两方面入手增强上市公司整体质量。而市场交易规则与制度对于市场的影响较为复杂,西方一些成熟的交易制度运用在我国也没有取得很好效果,因此监管部门在发布这类政策时应当更为谨慎。三、宏观经济政策总的来说增加了股市波动的长期成分。从政策强度的角度来说,央行货币政策没有对股市波动的长期成分产生显著影响,而税收政策增加了股市波动的长期成分。对税收政策细分研究的结果来看,宽松的税收政策显著增加了波动率的长期成分,而紧缩的税收政策对于股市波动长期成分的影响是不显著的,监管部门在调整相关的政策时应当更加谨慎。