股票市场是一国金融体系的重要组成部分，并且也一直是政策制定者和学术界密切关注的领域。在股票市场机制较为完善的经济体中，宏观经济的运行状况决定了股票市场的基本面，而股票市场则充分反映了宏观经济的变化，往往被认为是宏观经济的“晴雨表”，然而这在我国仍然是一个富有争议性的问题。以往学者对于此问题的研究多数是基于国内经济环境的框架进行的，随着金融全球化和一体化趋势的发展，各国市场间的影响也日益扩大，一国股票市场的走势往往会受到其他市场的影响。因此，本文以国际金融市场一体化为背景，采用VAR的研究方法，将国际股市行情的影响纳入模型中，并通过脉冲响应函数和方差分解分析法，对股改后我国股市与宏观经济因素的关系进行了实证研究。脉冲响应函数的结果显示：①我国股市与国际股市之间已经产生了联动性，但是从目前来看，其影响力仍然有限，我国股市在一定程度上仍然保持着自己独特的运行态势；②经济增长对我国股市的影响具有显著的促进作用和较长的持续效应，我国股市在一定程度上实现了其作为宏观经济“晴雨表”的功能；③人民币升值对我国股市的影响具有显著的促进作用和较长的持续效应，说明人民币升值吸引国际资本流入的正向效应比国际收支恶化的负向效应更为明显；④货币供应量增长在短期内会给我国股市带来显著的正向冲击效应，我国股市具有明显的“资金推动型”的特征；⑤短期通货膨胀会给我国股市带来正向影响，但从长期来看会逐渐转变为负效应；⑥央行票据发行利率变动会对我国股市产生负向影响，而且我国股市对央行货币政策操作具有较强的敏感性。方差分解的结果显示，不考虑上证综指收益率自身的贡献度，对上证综指收益率变动的贡献度最大的是汇率波动，说明人民币升值对我国股市的上涨具有较强的解释能力，其次是GDP增长率，虽然货币供应量增长率和CPI增长率与汇率波动的最大冲击水平相当，但是由于二者的正向冲击效应并不持久，因而从整体上降低了它们的贡献度，贡献度最低的是SP500指数收益率。总体来说，两种分析方法得出了基本一致的结论，都表明我国股市波动在更大程度上受到国内宏观经济因素的影响，国际股市联动效应的影响力仍然有限。