2013年10月,我国第一支可交换公司债券(下文简称“可交换债”)“13福星债”正式在深圳证券交易所挂牌,我国可交换债制度终于从理论走向了实践。可交换债制度的诞生有其特殊的历史原因,主要是为了解决因股权分置改革而产生的“大小非”减持给市场带来猛烈冲击的问题。但可交换债存在的市场意义不止于此,其不仅丰富了我国公司债券的具体种类,还为上市公司的股东合理管理公司资产提供了全新的方式。因此,可交换债制度在问世之初便被寄予厚望。但发行的实践不容乐观,随着可交换债产品的相继推出市场,其中的很多问题也暴露了出来,主要的问题包括债券发行人面临风险与收益的不均衡、持有人的知情权得不到实际落实以及债券担保规则不符合传统理论。本文尝试从实际的案例出发,引出可交换债制度可能存在的问题。再从可交换债的理论层面分析其基本概念,法律性质、特征,制度意义等,最后从理论角度有针对性地回应可交换债制度的现实问题,提出相应的完善意见。本文主要分成四个章节,具体安排如下:第一章节通过对私募可交换债的典型案例“15世宝01”进行深入分析,研究其主要条款以及发行最终的结果,引出可交换债在实践中存在的现实问题,如发行人面临的风险、收益失衡的问题、债券持有人脆弱的知情权问题以及可交换债担保规则存在的问题。第二章节从可交换债的理论出发,根据法律上对可交换债的相关规定分析其概念,并对市场上现存的两种可交换债发行模式公开发行和非公开发行做了大概的介绍,分析二者的异同,以便更加明晰我国可交换债制度。当然,对于一项制度的法律分析,首先要进行对其本质和特征的探讨。通过初步研究,本文认为可交换债从根本上来说依旧属于民法上“债”的概念,是一种选择之债。可交换债的偿还方式有两种:其一,在债券进入换股期后,持有人不选择将手中的债券交换成标的股票的,债券发行人需在债券到期后支付本息,此时,该债务得以清偿;其二便是在换股期内持有人选择换股的,此时,发行人需配合债券持有人完成股票转让交接,债券持有人获得股票,该债务得以清偿。由此可见,不论哪种给付,债券持有人均有请求债券发行人为特定行为的请求权。而可交换债不同于传统公司债券的特别之处便在于其是在传统公司债券的中嵌入股权之可能,并赋予债券持有人交换股票的自由选择权。第三章节首先介绍可交换债的历史背景、现实意义,以突显其在如今证券市场的重要作用。接着对可交换债中主要主体的权利义务关系展开分析,包括债券发行人的权利义务和债券持有人的权利义务。随后介绍可交换债的基本条款以便更好地了解可交换债的制度内容。最后,对比分析可交换债与可转换公司债券。其二者有很多相似之处,如均赋予债券持有人以选择权,然而二者的不同也是显而易见的。通过对比二者的不同,揭示可交换债相较于可转换公司债券的优势所在。第四章节是对我国可交换债制度的完善建议,主要是回应本文提出的相关问题。主要建议适当降低发行准入门槛、变更现有担保规则和进一步保障债券持有人的知情权。