豆粕期权是我国第一支上市的商品期权,在全球范围内一直稳居农产品期货成交量首位,广受国际商品期货市场的关注。然而豆粕的价格极易受到国际农产品价格波动的影响,相关豆粕生产行业的运营风险也逐渐增加,普通的套期保值模式已经很难满足市场的需求,投资者对豆粕期权规避风险管理策略的需求更加迫切。作为一种可以随时在有效期内执行的美式期权,豆粕期权容易受到国际市场和贸易政策的影响,价格波动幅度较大,其波动率可能出现金融序列中普遍存在的变结构效应,因此简单的Black-Scholes模型可能无法对豆粕期权进行准确定价。本文研究了我国豆粕期货的价格波动和风险度量问题,主要结论如下:(1)以2018至2020年豆粕期货价格和豆粕期权价格数据为研究对象,采用CUSUM检验方法考察近期贸易市场频繁波动背景下是否存在变结构效应。研究发现:2018到2020年的豆粕主力合约存在明显变结构点,这与国内外期货市场政策频繁调整有重大关系。(2)在CUSUM检验划分的基础上,对已划分过的豆粕期货收益波动率分别建立GARCH模型计算VaR值。计算结果表明当数据存在变结构效应时,对同一组数据采用不同的建模方法,计算结果的精度明显不同。在95%的置信水平下,经CUSUM方法检验后的样本数据比未经检验的数据计算出的VaR值溢出率更低,模型精确度更高,对模型的后验测试也证实了这种方法的可行性。(3)基于上述数据分析结果,采用当前应用广泛、操作简便的四种Delta对冲策略:固定时间间隔对冲、固定区间间隔对冲、Lelend对冲策略和W-W对冲策略对样本数据进行对冲实验,结果显示通过对冲方法可以有效降低市场投资风险,且在所选择的四种对冲策略下,经CUSUM方法检验后的样本数据比未经CUSUM方法检验的数据对冲效果更好。这为投资者在期货市场中提供了规避风险的思路,即通过建模预测期货的价格走势分阶段计划投资,随后根据实际情况采取不同的对冲策略,通过这种方法可以有效降低融资风险从而获得相对稳定的收益。