多元化经营是企业发展过程中的一个重要战略选择，同时也是一个极富争议的战略。本文对盈余质量、多元化经营与公司价值的关系及起作用机理进行了理论分析并提出了有关理论假设。进而，根据2002—2006年938家上市公司的分部报告及相关资料整理获得每家公司经营行业数量和分行业销售收入的数据，结合其它财务数据，对提出的理论假设进行了实证检验。　　 之所以开展这些研究，主要出于以下动机：　　 其一，相关研究没有涉及多元化公司盈余质量对资本成本的影响。信息披露质量影响公司资本成本的研究已有很多，并且得到了一致的结论，即其他条件不变的情况下，披露质量高则资本成本就会降低。而关于多元化公司盈余质量及其组成部分与资本成本关系的研究则不多见。进一步地，公司的专业化或多元化经营模式是否会对盈余质量产生影响？这种影响又是如何体现在资本成本上的？本文通过研究试图提供这些问题的部分答案。　　 其二，相关研究没有回答多元化经营如何影响公司价值。已有的关于多元化经营与公司价值的研究大多数都支持“多元化折价”的结论。研究证据表明在我国上市公司普遍存在多元化经营的背景下，也不例外。那么多元化经营是如何影响公司价值的？相关的研究还比较缺乏，本文试图引入资本成本，并基于公司价值的基本模型加以分析并提供证据。　　 本文在文献综述和基本理论分析的基础上，提出多元化经营公司内部的代理问题会导致与专业化公司相比额外的信息不对称，进而对公司的盈余质量产生影响的预期。并且，进一步认为两类公司盈余质量的差异影响了公司的资本成本，最终影响到公司的价值，在上述理论分析基础上本文构建计量模型对其进行检验。　　 首先检验了多元化公司与专业化公司的盈余质量，以及盈余质量的不同组成部分——操控性应计质量和固有应计质量，是否存在差异。本文认为多元化公司很可能具有比专业化公司更多的代理问题，并因此假设多元化公司的操控性应计质量低于专业化公司。经过研究我们发现实证检验的结果与我们的预期相一致。　　 其次，本文检验是否多元化公司与专业化公司盈余质量的差异会影响各自的资本成本。经过对盈余质量与资本成本关系的检验，本文发现对于同一操控性应计质量，多元化公司的资本成本高于专业化公司。在研究过程中我们通过两种方法计量盈余质量，第一种是基于Dechow和Dichev(2002)，Francis等(2004，2005)提出的计量总应计质量的方法进行，总应计质量反映应计项目在多大程度上能实现为现金流入。并且，遵循Francis等(2004，2005)的方法，将应计质量分解为固有应计质量和操控性应计质量两个部分，其中我们更加关注操控性应计质量，因为，本文是基于管理的机会主义倾向提出多元化和专业化公司盈余质量有差异的假设。第二种计量方法是业绩调整正常总应计项目的绝对值法，我们同样将盈余质量分解为两个部分。经过研究我们发现多元化公司的操控性应计质量低于专业化公司，这与我们的预期一致。同时，本文注意到多元化公司的固有应计质量好于专业化公司，而固有应计质量与公司的基本经营模式相关，这一结果为多元化经营提供了一个新的解释视角。　　 最后，检验了盈余质量与公司价值的关系。我们发现多元化公司盈余质量中的操控性应计质量与公司价值负相关，因为多元化公司较低的操控性应计质量给其带来了较高的资本成本。并且，进一步研究我们发现对于给定水平的操控性应计质量，多元化公司比专业化公司的超额价值低。　　 本文以盈余质量、资本成本以及公司价值为研究对象，分析在多元化经营的公司中三者的关系问题，有助于理解多元化经营的模式是如何影响公司的价值，为改善多元企业的内部管理提供了经验支持。　　 在理论上本文为多元化的经济后果研究补充理论解释和经验证据，并重新诠释了多元化上市公司的代理问题。本文通过理论分析，阐述了内部代理问题对资本成本和公司价值的影响，并通过实证检验提供了进一步的证据支持，有助于理解上市公司多元化经营影响公司价值的内在机理。这些实证结论说明公司在注重提高信息披露质量的同时，更要改善内部治理机制从而是多元化经营为公司创造价值。　　 本文的创新之处主要体现在以下几个方面：　　 第一，本文在研究多元化经营与公司价值关系时引入资本成本的因素，为多元化经营与公司价值的关系研究找到一个新的途径。本文从公司的资本使用效率角度分析多元化经营战略对公司价值的影响，并且分析多元化经营公司的盈余质量对资本成本的影响，拓展了多元化经营公司价值的研究深度，这与以往研究多元化与公司价值的途径不同。　　 第二，本文在研究过程中分别以两种方式度量公司的固有应计质量和操控性应计质量，拓宽了盈余质量研究的视角。本文分别以Dechow和Dichcv(2002)的方法和Kothari等(2005)业绩调整的操控性应计质量绝对值，两种方法度量公司盈余质量中的操控性应计质量和固有应计质量，并分别研究盈余质量的不同组成部分与资本成本和公司价值的关系。这与国内相关的盈余管理研究多以操控性应计项目本身为研究对象不同，拓宽了盈余质量的研究视角。　　 第三，我们在研究中引入多元化虚拟变量与操控性应计质量的交互项，从而考察了盈余质量对资本成本和公司价值的边际影响。在研究中引入多元化虚拟变量与操控性应计质量的交互项的优点在于可以使我们通过虚拟变量来控制多元化公司与专业化公司的操控性应计质量水平，从而分析多元化公司与专业化公司操控性应计质量在资本成本的边际效应以及对公司价值的影响，这在已有的相关研究中没有涉及。