本文发现月度最大日收益率(MAX)代表的偏度/类博彩特征与个人投资者偏好的股票的未来收益率之间存在显著的负相关关系，其余股票不存在这种负相关性。通过将7种与股票偏好相关的股票特征捆绑在一起，来识别个人投资者偏好的股票。本文基于个体投资者的交易行为，并构建了一个基于国内市场的综合指数来捕捉个人投资者对股票或者股票组合的偏好，并分别使用二元组合层面分析和Fama-MacBeth回归方法验证检验不同个人投资者偏好下投资者偏度/类博彩型特征与股票预期收益率之间稳健的负相关关系。本文发现该指数的偏度/类博彩型特征对偏度的负定价能力保持单调递增的关系。研究结果表明，个人投资者愿意为小概率大回报的右尾事件付出代价，这导致了偏度与股票预期收益率之间的负相关关系，个人投资者最为偏好的股票组合中，“MAX策略”拥有显著的负超额收益，而在个人投资者投资最少的股票组合里，这种负预测性不存在甚至产生显著的正向关系。本文的研究结果对各种偏度测量指标和子样本都是稳健的。