在投资决策时,必须对资产的价格进行估计,而资产的价格又与其市场的波动息息相关.大量研究发现,在成熟金融市场上,金融资产收益率的波动具有波动聚集性、非付称性以及波动外溢等特点. 首先,本文在时间序列分析方法基础上,运用时间序列ARCH类模型,以沪深300指数自2005年4月8日至2007年2月16日的日收益率数据为样本,实证检验了中国股市的波动特征.研究结果表明,沪深300指数沪深300指数收益率服从一个自回归方程,且其条件方差满足GARCH(1,1)模型.通过对股价波动集聚性的分析,本文得出外部冲击对股价造成的影响具有无限延伸下去的趋势,表现了股价波动长记忆的特征；通过对股价波动非对称性的分析,得出中国股市存在波动非对称性的特征,且冲击在"牛市"和"熊市"对股市的影响显著不同.本文还实证检验了牛市阶段股票市场非对称信息效应体现为显著的收益正冲击效应,即"利好"消息对股票市场的影响大于"利空"消息对股票市场的影响. 其次,本文运用Granger因果检验及协整理论实证检验了A股与H股存在显著的协整关系,而且香港股市是通过H股板块影响着内地股市,成为内地股市波动的"先行者".本文运用GARCH-M(1,1)模型检验了A股与H股的波动外溢效应,检验结果表明香港股市对内地般市的报酬率及波动性显著影响,而内地股市仅对香港股市的报酬率显著影响,对香港市场的波动性影响则不明显. 最后,本文指出随着经济全球化进程的加快,内地股市与香港股市波动联动性有加强的趋势.为此,本文提出了在新的国际与国内形势下,应转变我国股市监管思路和监管方式,减少政策干预对市场的冲击；加强A、H联动监测及风险防范,适时推出股指期货等政策建议,以防范和化解由于股市大幅波动所带来的市场动荡,稳定国内资本市场,使后股权分置时代的中国证券市场能够又好又快地发展。