自疫情以来,全球经济发生着深刻的变化,我国房地产市场对稳定疫情期间的国民经济起着重要作用,同时国家对房地产行业的调控也更加精准,无论是房地产企业“三道红线”、商业银行的“两道红线”、土地供应“两集中”、还是即将到来的房产税,这些调控政策都使得我国的经济政策不确定性在近两年处于较高水平。另一方面,房地产开发商作为我国新房市场的主要供应者,其投资规模影响着宏观经济与国计民生,显然,为了进一步调控好房地产市场进而稳定宏观经济,回答经济政策不确定性对房地产开发商投资规模是否有影响和怎样影响必然成为一个亟待解决的课题。本文考察了经济政策不确定性与房地产开发商投资规模之间的关系,并进一步研究了房价在其中的调节效应,以实物期权理论、金融摩擦理论与房地产特征理论作为理论基础,选取国泰安数据库中2011年一季度至2021年二季度沪深A股上市的房地产公司的面板数据,使用固定效应回归的方法,探究了经济政策不确定性对房地产开发商投资规模的影响,并对企业类型、企业规模进行异质性分析,研究国企开发商与民企开发商、大型开发商与中小型开发商投资规模受经济政策不确定性影响的差异。进一步地,在上述研究基础之上分析了房价的调节效应,即在经济政策不确定性对房地产开发商投资规模的影响中房价起了什么作用?本文使用经济政策不确定性指数衡量不确定性的强弱,主要得到以下研究结论:第一,总体而言经济政策不确定性变强会抑制房地产开发商投资规模,经济政策不确定性指数每提高1%,开发商投资规模缩减0.8%。第二,通过细分企业层面异质性分析,本文发现经济政策不确定性变强不论对国企开发商还是民企开发商、大型开发商还是中小型开发商都起着抑制作用,但国企开发商和大型开发商受到的抑制相对较小,经济政策不确定性指数提高1%,国企开发商投资规模相较于民企开发商少缩减0.05%,大型开发商投资规模相较于中小型开发商少缩减0.08%。第三,房价在经济政策不确定性变强进而抑制开发商投资规模的过程中有着负向调节作用,即房价会加剧经济政策不确定性变强时对开发商投资的抑制。基于上述研究结论本文提出了政府制定调控政策需注重的连续性以及各部门之间的关联性、政府制定政策时需要顾及民企开发商与中小型开发商的特点、政府在制定政策时应坚持“稳预期”、开发商应提升经营管理能力等政策建议。本文的创新点包括:第一,本文将经济政策不确定性、房地产开发商投资、房价三者结合起来进行研究,分析了房价的调节效应,避免了过去仅仅考察不确定性与房地产企业投资时遗漏变量问题;第二,梳理了房地产特征理论,完善了现有研究的理论基础;第三,添加了个人住房抵押贷款增速等融资端变量,补充了部分控制变量。