随着我国经济的高速发展,市场经济体制不断完善,现代企业制度在我国上市公司中普遍运用。由于现代企业制度的所有权和经营权的分离使得在控制公司资源上两权存在一定程度的制衡。同时,由于公司所有者与高管人员之间存在信息不对称,导致了逆向选择和道德风险等问题。因此,如何在满足高管人员自身利益的同时使得公司价值最大化成为重点问题,这就产生对于高管人员的薪酬激励问题的广泛研究。本文采用我国沪深A股房地产上市公司2006年至2009年数据作为研究对象,运用递进式假设方法,分别对高管人员薪酬与公司业绩以及高管人员业绩薪酬敏感度与公司业绩进行回归分析,并引入公司规模、公司成长性、公司资产负债率和公司性质作为控制变量,从而建立多元线性回归模型进行分析。目前,我国学者主要是针对资本市场上的上市公司整体情况进行研究,但是针对具体某一行业的研究较少,对高管业绩薪酬敏感度的研究则更是少之又少。在国家总体经济中房地产行业起着举足轻重的作用,现已成为我国经济发展的重要一极,但是近期房价的过快上涨引起了国内的激烈讨论。国家也陆续出台相关政策以解决房价过快上涨的问题,保证我国经济的良性发展。因此,房地产行业在我国具有一定的代表性和特殊性,所以本文选取沪深A股房地产上市公司作为研究对象。同时,随着金融危机的爆发和蔓延,各经济体都受到了不同程度的影响,公司的整体经营业绩出现不同程度的下滑,但是高管人员的薪酬却呈现另一番繁荣的景象。本文就选取在我国社会经济中具有代表性的房地产行业作为研究对象,同时选取当前高管薪酬的热点话题作为出发点,对我国房地产行业的高管人员的薪酬与公司业绩的相关性进行研究。通过阅读大量的文献,发现高管人员业绩薪酬敏感度成为国内外学者测量高管薪酬与公司业绩之间关系的一个关键指标,学者们就这个方面进行了广泛而深入的研究,其中最重要的研究内容是分析高管人员激励机制与公司经营业绩的相关性,即公司管理层薪酬、持股数量、股票股权等激励机制与经营业绩是否相关,但使用的研究方法各不相同,因此得出的研究结论也是各种各样,目前尚无统一的定论。目前,国内学者研究关于高管人员业绩薪酬敏感度问题的文献还不多,而进一步研究某一行业内的高管人员业绩薪酬敏感度与公司经营业绩的文献就更少了。本文的研究目的在于通过实证研究分析我国房地产上市公司业绩薪酬敏感度的影响因素,并对我国现阶段的房地产上市公司高管人员激励过程中“激励效用”和“风险厌恶效用”二者所起的作用进行分析和解释,具有一定的理论意义。本文共分为五章,运用规范研究和实证分析相结合的方法,对我国房地产上市公司高管人员业绩薪酬敏感度与公司业绩的相关性进行剖析。第一章绪论,介绍我国经济高速发展,市场经济逐步完善的过程中,现代企业制度在我国上市公司中普遍运用,从而引发了人们对于现代企业制度中所有权和经营权的分离制衡问题的关注。同时,在选题意义中分别现实意义和理论意义的角度对本文的研究内容进行分析。在文献综述部分,对国内外学者就高管人员薪酬与公司经营业绩、高管业绩薪酬敏感度与公司业绩之间问题研究的相关文献进行回顾和评析,从而阐述本文的研究初衷和目的。最后,介绍了本文的研究所采用的方法、研究流程以及本文可能存在的创新点。第二章相关概念及基础理论,本节主要就本文涉及的相关概念定义和研究的理论基础进行介绍,首先对房地产行业、高级管理者、高级管理者薪酬范围及业绩敏感度、公司经营业绩的概念进行界定,明确本文的研究对象和研究范围。其次,分别对委托代理理论、人力资本理论、管理激励理论、经理主义理论进行介绍,为本文的实证研究做好扎实的理论基础。第三章研究设计,本节分别对变量设计、研究假设和模型建立进行介绍,在变量设计方面主要是对因变量、自变量和控制变量进行分析,把本文研究的对象进行变量定义,为模型的建立做好准备；在研究假设方面,主要基于本文的理论基础,通过对理论基础的分析逐步提出研究假设,采用我国沪深A股房地产上市公司2006年至2009年数据作为研究对象,运用递进式假设方法,分别对高管人员薪酬与公司业绩以及高管人员业绩薪酬敏感度与公司业绩进行回归分析；在模型建立方面,在变量设计和研究假设的基础上,并引入公司规模、公司成长性、公司资产负债率和公司性质作为控制变量,从而建立多元线性回归模型进行分析。第四章实证分析,介绍本文的数据来源以及对样本数据的收集标准,并通过描述性统计分析的方式对本文的变量逐个进行分析,以期从整体上对本文的研究数据有所了解,为后续的实证分析做好前期的准备。运用eviews5.0软件中对简单相关系数检验法进行Pearson相关系数检验和多元线性回归模型的检验,从而得出我国沪深A股房地产上市公司高管人员薪酬与公司业绩以及高管人员业绩薪酬敏感度与公司业绩的实证结论。第五章研究结论和启示,通过运用eviews5.0软件对本文的研究模型进行回归分析,我们得出高管人员与公司业绩之间存在正相关性、与公司规模呈现显著的正相关性、与公司债务风险呈现负相关性、与公司成长性之间呈现负相关性、与公司性质存在负相关性,高管人员业绩薪酬敏感度与公司业绩之间存在负相关关系。本文针对上述研究结论,提出一些建议：建立健全高管薪酬评价机制；逐步完善高管薪酬体系结构；完善公司内部治理结构；加强高管人员薪酬的透明度；加快相关法律法规的建立等建议,期望通过本文的研究和分析提出对我国房地产上市公司高管人员薪酬激励机制有较高参考价值的建议。本文可能存在的创新点：1、变量设计上,本文先进行高管人员薪酬与公司经营业绩(ROA、ROE、EPS)相关性的分析,通过分析找出最能代表公司经营业绩的变量,然后把上述得出的变量作为高管人员业绩薪酬敏感度(PPS)的构成因素,以此再进行高管人员薪酬敏感度与公司业绩的相关性分析,这样在变量的设计上更具代表性和针对性。2、模型设计上,首先建立高管人员薪酬与公司经营业绩的多元回归模型,再在上述模型回归分析的基础上,建立高管人员薪酬敏感度与公司经营业绩的多元线性回归模型,通过这样递进的模型建立更能准确的反映所研究对象的深层次关系。本文研究存在的不足之处：1、由于本人的研究水平和时间精力的限制,本文只选取了沪深A股房地产上市公司2006年到2009年的数据连续4年的数据,但从整体数据量上看还是非常有限,同时由于数据选取条件的限制,最后可用的数据量只有363个,可能使得研究结论的说服力较弱。2、本文在变量的选取上,由于影响高管人员薪酬和公司业绩的因素很多,而本文在变量选取时都是显性的,然后在实际中有很多难以定量但有十分重要的变量并未采用,例如高管人员的在职消费,高管人员的自身素质等。3、由于目前我国上市公司对于高管人员薪酬信息的披露情况还存在很多不规范的地方,导致在数据收集的渠道和方法上还存在不理想的地方。同时,由于模型是以多元线性关系为基础建立,但可能被解释变量和解释变量并非线性关系。因此,对于本文的实证研究还有待进一步完善。通过本文的研究过程,发现影响我国高管人员薪酬与公司业绩之间关系的因素很多,同时对于两者之间的研究方法也有待进一步发掘。因此,希望在后续的研究中,可以引入更多具有代表性的变量,并不断改进研究方法,为我国高管人员薪酬激励机制提出更具价值和意义的建议。