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本文从卖方分析师自身利益关系出发,研究了卖方分析师盈利预测乐观程度的影响因素,并成功证明了卖方分析师能通过偏乐观的盈利预测推动股票交易额上升,从而获取更高佣金。 本文借鉴了Jackson(2005)的理论模型,认为卖方分析师在作出盈利预测时,会受到多方面的影响。从其自身利益出发,一方面会考虑对股票交易额的影响,这决定了分析师的短期收益;另一方面会考虑到对自身声望及影响力的影响,这决定了分析师的长期收益。基于对上述两方面的权衡,以及卖空限制普遍存在的现状,造成了卖方分析师盈利预测报告普遍偏乐观的情况。 本文采用2010年~2011年间Wind咨询数据库中深交所上市公司的卖方盈利预测数据作为样本,通过实证检验发现,卖方分析师有能力通过调整盈利预测来推高股票交易额,并且在发布盈利预测报告时会考虑到多方面的因素,以求最大化自身利益。这些因素包括了信息不对称性、分析师关注程度、市场及公司特征、所在证券公司特征等。 相对于之前的研究,本文成功从卖方分析师寻求自身利益最大化的角度来解释他们盈利预测普遍偏乐观的现象,并且着重研究了对卖方分析师盈利预测乐观程度的影响因子。本文通过大量数据进行了实证检验,文章的结论具有可信性以及一定程度的适用性,为学术界对卖方分析师预测偏乐观行为提供了新的思考模式,并为有关监管部门以及广大投资者的实际操作提供了理论基础。