基于全球大环境下不确定性的环境特征以及不断严格的信贷风险管理政策,企业面临更严格的融资规范。如何灵活应对外部环境的变化,抵御风险抓住机遇是企业永恒不变的主题。当前我国提出供给侧改革,重心在于调整企业战略定位和资源配置计划。企业战略变革过程中资源需求增大,且偏离原有发展模式,带来一定的冲击与波动性,加之严格的信贷政策约束,企业应对未来不确定现金需求和投资机会的能力尤为重要,即财务灵活性。战略变革会如何影响财务灵活性呢?现有研究很少关注两者的关系。部分研究考虑战略变革带来的经营风险与不确定性时,认为企业为了应对冲击会维持较高的现金持有水平,但现金持有水平并不是目的,维持较好的财务灵活性才是目的。因此本文研究重点是企业战略变革会如何影响企业的财务灵活性。本文采用经筛选的2013-2018年上市公司中战略变革指数大于零的年报数据为样本,借鉴拓展的资本结构动态调整模型构建回归模型进行实证分析,选取六个关键战略维度综合度量指标测度战略变革,利用资本结构调整速度度量财务灵活性,并进一步考察内部控制质量对两者之间关系的影响。研究发现,其他条件一定时,战略变革通过影响经营风险、代理行为从而影响企业对于提高财务灵活性的谨慎动机与预防动机,提高现金持有水平和剩余举债能力,从而提升财务灵活性。企业战略变革程度对财务灵活性有正向作用,当企业的内部控制质量较低时,这种正向作用更为明显。进一步考虑不同产权性质下,战略变革对财务灵活性的影响是否不同,发现在国有企业战略变革对财务灵活性的作用更为明显。本文主要的创新点是:(一)本文探索企业战略变革与财务灵活性的关系,为战略变革的价值及财务效应研究提供了新的理论视角和实证依据。(二)结合前人的研究,采用资本结构调整速度来衡量财务灵活性,克服以往研究中用单一或两个静态指标相结合的片面做法来衡量企业财务灵活性所带来的偏差,提高了精确度。本文主要的研究贡献是:(一)结合战略管理、内控理论探讨战略变革对企业灵活性的影响及其内在机理,为战略变革的财务效应及经济后果研究提供新的理论视角和实证依据。(二)补充了从动态角度度量企业财务灵活性的方法,弥补了以往用单一静态指标度量财务灵活性的不足。(三)为企业在经济新常态下战略变革过程中如何更好应对机遇与风险提供了路径方法;有助于启发政府采取积极措施,发挥财务灵活性在企业中的作用;更好地揭示了企业战略变革中的风险与需求,为债权人在信息不对称情况下资金的合理运用提供了建议。