【摘 要】
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随着近几年并购活动数量的爆发式增长以及更多法律法规的出台,并购的交易结构也越来越复杂化,复杂化的原因有两方面,一方面,收购方越来越成熟,它需要通过有技巧的设计去满足
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随着近几年并购活动数量的爆发式增长以及更多法律法规的出台,并购的交易结构也越来越复杂化,复杂化的原因有两方面,一方面,收购方越来越成熟,它需要通过有技巧的设计去满足监管的要求和利益相关方的诉求,另一方面,并购的监管法规和执法制度也越来越完善,所以,内部环境和外部环境的改变使得并购的交易结构设计逐渐复杂化。国外有过总结,但并购具有本土性,根据本土的法律、会计准则、税收等规定才能设计出适合本土的交易结构,目前国内还缺乏对本土交易结构的总结和提炼。本文采用文献研究法和案例研究法,首先总结出并购交易结构的影响因素,然后通过对影响因素的分析以及从实务案例中吸取的经验,选取税务处理、债务安排、企业存续三个影响因素,并分析这三种因素对交易结构的影响,以此为依据归纳总结出11种基本的交易模式。在介绍每个模式的同时,对模式所对应的案例进行介绍,使得模式更易理解。最后,由于实务中应用最多的交易结构是现金式股权收购,所以本文选取了交易结构比较复杂的现金式股权收购案例—天保重装收购圣骑士,并对其交易结构设计以及并购绩效进行分析。并购交易是一个体系,交易结构的设计需要具备全局视角,企业在设计并购的交易结构时可以利用本文提出的交易结构选择的决策树,参考11种基本的交易模式,在此基础上,以满足并购双方的利益诉求为目的,将多种基本交易模式进行混合或者直接运用基本的交易模式,设计出可行的交易结构,使得并购交易顺利进行,并购效应最大化。
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