随着2008年金融危机的爆发,很多国家和地区迅速被波及,全球经济陷入衰退。为了维持经济稳定,刺激经济复苏,各国连续下调短期名义利率。当短期名义利率逼近零时,传统的货币政策失效。中央银行无法通过传统利率手段调节流动性,只能借助于非常规货币政策来刺激经济。本文着重研究此次金融危机中美国的非传统货币政策实践,从而分析非传统货币政策的稳定金融市场的有效性。本文首先介绍了论文的选题意义、创新不足和框架结构。选题的理论意义在于货币政策一直是政府调控经济运行的重要手段,而且货币政策理论也一直是宏观经济学的核心议题之一。至于选题的实际意义,非常规货币政策的运用是否能够成功地稳定金融市场、刺激经济增长至关重要。此外,研究金融危机中美国的非传统货币政策实践对于其他国家货币政策的制定具有借鉴和参考意义。本文的创新在于选择了一个时下较为热点的话题,从多方面对非常规货币政策进行阐述,包括它的产生背景、定义分类、传导机制和有效性。在实证部分,通过建立回归方程,分别检验了三类非常规货币政策的有效性,使用周数据也使检验结果更加完整和合理。然后本文对相关文献进行了综述,回顾了有关非常规货币政策的理论和实证研究,并认为非传统货币政策是在零利率约束的背景下,当传统货币政策失效是,中央银行通过调整其资产负债表的结构和规模,进而达到增加流动性和刺激经济的手段和措施。最后我回顾了国内外学者对于非常规货币政策有效性的实证研究。这为接下来的理论框架和实证分析奠定了基础。在理论框架中,主要介绍了不同学派的货币理论,从凯恩斯货币理论到货币学派的理论,再到理性预期学派的理论。之后阐述了货币政策的传导机制以及货币政策有效性的定义和框架,并且归纳了美联储在金融危机期间所运用的非常规货币政策工具。当然,非常规货币政策是一种新颖的、大胆的尝试,它的使用也引发了一些担忧,例如中央银行的独立性受到质疑,货币在解决金融危机中的作用是否被夸大,还有非常规货币政策是否会引发通胀等等。而随着经济全球化的加深和中国对外依存度的不断升高,中国经济也越来越受到美国国内政策的影响。对于美联储非常规货币政策可能带来的外溢效应,中国应做到未雨绸缪。在实证研究中,本文选取利率差(如TED利差)作为被解释变量,用于衡量市场的风险和信用状况,而选取非常规货币政策为解释变量,通过建立回归模型,对政策的效果进行分析。分析结果表明,美联储采取的非常规货币政策对于稳定金融市场是有作用的。