2005年5月,中国证监会发布公告正式启动股权分置改革试点工作。2005年7月,上交所、深交所发布《权证管理暂行办法》,正式推出权证。2005年8月,宝钢权证正式上市交易,权证产品重返中国证券市场。　　 十多年前,中国就发行过配股权证,但最终以失败告终,其原因除了当时特定的法律及政策环境外,定价的不合理和恶意炒作也是其中一个很重要的因素。市场的完善和理性运行离不开理论基础,10年前我国权证市场的历史经验告诉我们:为了切实保护广大中小投资者的切身利益,在我国金融市场制度尚不完善的情况下,我国发展权证市场乃至金融衍生品市场,必须以理性的态度,通过科学的分析,强化市场性定价机制,避免金融衍生品市场成为又一个恶意投机的市场。　　 国外对权证定价的理论研究已有100多年的历史,其间经过许多学者的共同努力,到目前,已形成了比较完善的体系。特别是1973年Black和Scholes发现了期权的定价公式(B—S期权定价公式),并在其基础之上发展建立了权证的定价公式,该权证定价公式具有简洁的形式和较准确的计算结果,使其在实践中得到广泛地应用。　　 国内一些研究者也陆续对认股权证的定价理论做过研究。但很多研究仅仅简单地引用国外的理论公式,往往没有顾及中国证券市场的许多特殊性,特别是股权分置改革的具体背景,在这种情况下,如果不加论证或修正直接套用国外发达市场中的理论公式,势必造成较大的误差,也不利于权证定价理论的发展与研究。　　 所以本文的探讨将建立在西方权证规范研究的基础之上,又充分考虑了目前中国股票市场的独特性,对中国市场上权证的定价进行了比较系统的探讨,从而得出更符合中国实际的权证定价公式。　　 本文的创新之处体现在:　　 1.考虑我国证券市场股权分置改革下的权证发行费用、股本权证行权的股权稀释效应、回售保底价格以及分红等多种影响因素,对Black—scholes模型进行较大的修正,以更为精确的计算权证的理论价值；　　 2.通过实证检验分析了标的股票长电股价收益率并不服从正态分布,收益波动率也不恒定,而存在ARCH效应,进而通过采用Garch模型估计参数波动率并代入修正B—S模型等计算权证理论价值,将不同的计算方法得出的结果与实际价格相比较,检测了相关模型及计算方法的精确度,得出结论并且总结了理论价值与实际价格的差异原因。　　 在文章的结构安排上,本文以四章的篇幅进行阐述:　　 第一章对权证定义、分类、特点及等方面进行介绍,为后文进一步分析做准备；　　 第二章回顾了权证定价理论的发展历程,阐述了建立权证定价模型的基本原理及数理基础,包括:无风险定价原理、马尔科夫性质、维纳过程、几何布朗运动等。在此基础上,推导了Black—scholes模型；　　 第三章重点分析了我国理论研究者在应用国外定价模型计算权证价值时存在的误区,并在此基础上,推导出考虑权证发行费用、股本权证行权的股权稀释效应、回售价格、分红影响等影响多种因素下的修正模型；　　 第四章是本文针对我国权证产品的实证分析部分,通过对长电权证产品进行详尽的定价计算分析,包括基于历史波动率的修正B—S模型及基于Garch波动率的修正及非修正模型,并将理论价值与实际价格做比较,进而检测相关计算模式的精确度并得出结论。