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对于股票市场价格与经济运行状况之间的关系是理论界研究的一个重要话题。问题的关键在于股票价格是否能够起到反映国民经济状况的作。为了在一定程度上认识国民经济的变动对股票市场的影响,国内外各个学者均进行了不同的研究。陈等基于自己的宏观因素模型对纽约证券交易所市场的股票进行了研究,并取得了很好的研究成果。 为了探讨在中国股票市场上,何种经济变量会起到系统性的显著性的以及长期性的影响,本文选用2003年到2009年季度数据,分别以上证综合指数、深圳成分指数为被解释变量,选用工业生产增加值增长率、长短期利率、基于消费者价格指数得出的通货膨胀率、公司债券的收益率、油价水平以及居民人均可支配收入等变量进行研究。 对各个模型进行回归分析的结果表明:宏观经济变量对股票价格确实存在着影响,在t检验的基础上,本文发现工业增加值增长率,油价水平以及实际利率、期限结构对上证综合指数和深圳成分指数均有显著线性关系影响,而风险溢价与居民人均实际可支配收入水平的影响则不显著。 在实证中,本文也通过选取具有代表性的13支股票作为被解释变量,对比分析了宏观经济多因素模型与Fama-French三因子模型对我国股票市场价格的解释程度,并且发现,宏观经济多因素模型的解释力要优于Fama-French三因子模型。 本文的研究共分如下六部分:第一部分首先分析了题目的研究意义,研究方法和框架,以及相关文献综述,在此过程中,详细阐述了国内外研究的发展和最新成果,以及现有研究存在的不足之处,为进一步分析打下基础;第二部分是相关理论探讨,主要从基本理论和宏观经济增长影响股价的理论分析方面展开了论述;第三部分是股指走势与宏观经济关系的现状分析,分析了2003年到2009年股票价格走势的特点以及宏观经济的整体运行情况;第四部分为研究设计,包括变量的选择以及研究模型的构建;第五部分为实证分析部分,通过对所选样本进行实证分析,并得出结论,同时通过与Fama-French三因素模型的解释能力进行了对比分析;第六部分为结论部分,主要概述研究的结论以及研究的不足和展望。