在传统的公司治理领域,研究的重点是在上市公司的管理层与股东之间的代理问题,但是随着各国学者的不断研究,公司治理问题已经从Berle和Means提出的管理者和投资者之间的委托代理问题,逐渐演变成今天中小股东和控股股东之间的利益冲突问题。为了在一定程度上缓解大股东对中小股东的利益侵占,我国进行了股权分置改革,并相继出台一系列监管措施,希望以此来遏制大股东的利益侵占行为,从而对中小股东的利益进行保护。然而在全流通时代,大股东利益侵占的行为仍然常见,大股东控制的现象仍普遍存在,并且相较于国有企业,民营企业的控股股东更可能在我国法制环境不完善的情况下进行利益侵占。此外,由于我国民营上市公司的股权相对集中,控股股东普遍存在于上市公司之中,而其中又以金字塔股权结构最为常见。由金字塔股权结构所引起的控股股东的控制权和现金流权的分离,使得控股股东更容易进行利益侵占,有时会具体表现为控股股东通过卖壳减持来巨额套现。在此背景下,本文采用案例研究的方式,选取金字塔股权结构下的上市公司常发股份作为研究对象,对控股股东在卖壳减持行为中发生的利益侵占进行分析,具体包括利益侵占的动机、行为及后果分析。从而得出,控股股东通过金字塔股权结构对上市公司进行利益侵占,会对公司的经营产生不利影响,致使公司股价下跌,小股东的利益也受到牵连和损失,这种行为不利于我国经济的发展与资本市场的稳定。最后是本文所得到的启示,可以考虑从上市公司内部治理层面、大股东减持信息披露体系、惩罚力度与外部监管及中小股东的自我防范方面做出一些改进,以求促进控股股东卖壳行为的规范化,保护中小股东的利益,促进整个资本市场的健康发展。