改革开放之后,并购开始成为我国上市公司扩张的一种形式。我国最早的一起并购发生于1984年7月,当时的并购主体是保定纺织机械厂和保定市锅炉厂,并购的客体是保定市针织器材厂和保定市鼓风机厂,前者通过承担债务的方式达成了对后者的兼并,这就是改革开放后国内的首次企业并购。随后在武汉、南京、上海等城市相继发生了企业并购。近年来,我国上市公司发生的并购行为呈现出更加频繁的趋势,这主要得益于我国企业并购市场不断的规范,以及相关法律制度不断地完善。依托于企业并购市场的健康快速发展,上市公司更加倾向于通过并购活动作为企业扩张的首要策略。然而,国内关于连续并购的学术研究相对不多,对于企业连续并购行为如何影响企业债券融资成本等细化问题有待于深入研究。本文选取2013至2020年间上市企业的连续并购行为作为研究对象,结合上市公司发生连续并购行为后在债券市场中融资成本的差异,将连续并购事件对企业债券发行产生的定价效应进行实证检验。研究得出结论:上市公司在债券发行前发生的连续并购行为会使得债券发行时的信用利差显著上升,即债券融资成本上升。结合相关的数据进一步分析,发现连续并购行为会作为企业公司治理水平预期下降的信号,这种信号会引发债券市场投资者对于并购主体偿债能力的担忧,从而提高企业的债券融资成本。从公司的角度看,连续并购行为对债券融资成本的影响会在财务状况存在问题的企业中更加显著,在财务状况较为稳健的企业中则影响不明显;从债券特征角度看,期限长的债券相较于期限短的债券其风险溢价受到发债主体连续并购行为的影响更大。通过分样本检验的结果看,本文主要结论在2014年国内首例债券违约事件发生之后更为显著。本文从企业的经营行为入手,选择了连续并购这一个国内企业并购的新兴趋势,检验了目前国内外文献在实证领域较少涉及的问题,将连续并购行为与债券市场相联系,丰富了连续并购领域作用与债券市场的研究。同时本文得出的结论为连续并购行为提高了企业发行债券的信用利差,这可能是因为债券市场投资者存在着连续并购行为会降低公司治理水平的预期。这一结论为连续并购领域文献提供了新的观点,也为国内金融领域监管者制定相关政策时提供了理论依据。